Dividendverhoging bij Newmont op stapel

Newmont maakte in 2017 zijn beloften waar. 2018 wordt een jaar zonder noemenswaardige productiegroei terwijl de kosten tijdelijk iets zullen toenemen.

De rendementen van de goudmijnaandelen oogden het afgelopen jaar weinig spectaculair. De Van Eck Vectors Gold Miners index klom 7 procent hoger terwijl de brede S&P500 een stijging met bijna 20 procent liet optekenen. Newmont Mining deed het enkele procenten beter dan de goudmijnindex en veel beter dan belangrijkste concurrenten Barrick Gold en Goldcorp.

Newmont is wereldwijd actief en beschikte eind 2016 over 68,5 miljoen troy ounce aan bewezen goudreserves. De prognose voor de groepsproductie in 2017 bedraagt 5 tot 5,4 miljoen troy ounce. Het zwaartepunt van de operationele activa ligt in Noord-Amerika en Australië met respectievelijk 41 en 31 procent van de groepsproductie. Afrika (15%) en Zuid-Amerika (13%) volgen op ruime afstand. Na drie kwartalen in 2017 ligt de groep met een output van 3,86 miljoen troy ounce (+8,6% op jaarbasis) goed op schema om de jaarprognoses te halen.

Newmont verkocht de voorbije vijf jaar voor 2,8 miljard dollar aan activa die niet meer aan de rendements- of groeicriteria voldeden. Tegelijk werd een mijn gekocht, werden drie nieuwe geopend en voerde Newmont zeven uitbreidingsprojecten uit. De productiestijging van 2017 was te danken aan de Merian-mijn in Suriname en Long Canyon in Nevada. In 2018 zullen de nieuwe productie en een lagere output bij Cripple Creek elkaar min of meer in evenwicht houden.

Newmont verhoogde in december wel de productieprognose voor dit jaar naar 4,9 tot 5,4 miljoen troy ounce tegenover 4,7 tot 5,2 miljoen voorheen. Expansie komt er onder meer in Australië (Tanami) en de Verenigde Staten (Twin Creeks). Ook de omzet in Afrika zal met 70 procent stijgen door de uitbreiding van Ahafo en Subika. Meer groei komt er na 2020 wanneer de uitbreiding van Yanacocha gedurende zeven jaar 200.000 troy ounce per jaar zal opleveren.

De totale productiekosten voor 2017 worden tussen 900 en 950 dollar per troy ounce geschat. Na drie kwartalen bedraagt het gemiddelde 909 dollar. Hogere energie- en grondstoffenkosten zijn verantwoordelijk voor een verwachte stijging naar 965 tot 1025 dollar per troy ounce in 2018. Vanaf 2019 wordt opnieuw een daling naar 870 tot 970 dollar vooropgesteld.

Newmont had aan het einde van het derde kwartaal 3 miljard dollar in kas. Daar stond een schuld van 4,1 miljard dollar tegenover. De nettoschuld van 1,1 miljard dollar ligt beduidend lager dan de 1,9 miljard dollar van begin 2017. De schuldpositie is daarmee teruggevallen naar amper 0,4 keer de aangepaste bedrijfswinst tegenover 1,1 een jaar geleden. De kasstromen zijn hoog genoeg om die schuld te bedienen. Newmont kan dan ook de meeste nieuwe projecten intern financieren en moet geen nieuwe schulden aangaan.

De totale beschikbare investeringscapaciteit bedraagt 5,9 miljard dollar. Tot nog toe koppelde Newmont het dividend aan de evolutie van de goudprijs. Die link zal worden afgeschaft. Meer details komen in februari, maar het management verklapte vorige maand al dat het dividend met minstens de helft zal toenemen.

Conclusie

Newmont maakte in 2017 zijn beloften over productie en kosten waar. 2018 wordt een jaar zonder noemenswaardige productiegroei terwijl de kosten tijdelijk iets zullen toenemen. Investeerders mogen zich daar niet blind op staren, want de pijplijn is goed gevuld in afwachting van nieuwe en goedkopere output vanaf 2020. Tegen 1,8 keer de boekwaarde en met een gezonde balans is Newmont nog altijd koopwaardig.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 39,79 dollar

Ticker: NEM US

ISIN-code: US6516391066

Markt: NYSE

Beurskapitalisatie: 21,2 miljard dollar

K/w 2016: 33

Verwachte k/w 2017: 28

Koersverschil 12 maanden: +16%

Koersverschil sinds jaarbegin: +6%

Dividendrendement: 0,8%