De ambitie van Biocartis blijft groot

Er is geduld nodig om de hoge investeringen vertaald te zien in forse groei, maar Biocartis maakt de juiste keuzes, met de nodige strategische wendbaarheid.

Het Mechelse diagnosticabedrijf Biocartis pakte uit met jaarcijfers die beantwoorden aan de verwachtingen. Het aantal nieuw geplaatste Idylla’s nam met 326 toe tot 973 toestellen. Dat was beduidend beter dan verwacht (250 à 275 toestellen). Het volume verkochte cartridges klom met 87 procent, van 71.000 tot 133.000, binnen de herziene vork van 130.000 à 135.000. De omzet uit de cartridges klom met 76 procent tot 14,7 miljoen euro. De omzet per cartridge daalde licht, van 117 naar 110 euro, als gevolg van de commerciële opstart in de Verenigde Staten. De omzet uit Idylla-systemen daalde met 9 procent tot 4,2 miljoen euro, omdat meer toestellen werden gehuurd (inkomsten van 1,2 naar 1,8 miljoen euro) in plaats van gekocht (van 3,4 naar 2,4 miljoen euro).

De inkomsten uit productverkopen stegen met 46 procent tot 18,8 miljoen euro. De inkomsten uit samenwerkingen met partners klommen met 8 procent tot 8,3 miljoen euro, en de bedrijfsinkomsten met 24 procent tot 28,7 miljoen euro. De productiekosten stegen met 77 procent, van 8,7 miljoen naar 15,3 miljoen euro, in absolute cijfers ongeveer evenveel (6,7 miljoen tegenover 6,3 miljoen) als de extra inkomsten uit de verkoop van cartridges.

De fors gestegen volumes maakten duurder nacht- en weekendwerk noodzakelijk. De onlangs ingehuldigde tweede cartridgeproductielijn komt net op tijd om de grotere volumes op te vangen en vooral de productiekostprijs aanzienlijk te drukken. Dat effect zal volop spelen vanaf 2020, want 2019 wordt nog een overgangsjaar waarin de productie geleidelijk wordt overgeheveld naar de veel meer geautomatiseerde lijn met een jaarlijkse capaciteit van 1 miljoen cartridges, tegenover 250.000 voor de eerste lijn. De onderzoekskosten daalden met 7 procent tot 36,8 miljoen euro, terwijl de verkoopkosten met 32 procent toenamen tot 15,3 miljoen euro door de uitbouw van de verkoop- en onderzoeksactiviteiten in de Verenigde Staten. De totale kosten klommen 13 procent hoger tot 75,5 miljoen euro. Het nettoverlies steeg met 15 procent tot 48,2 miljoen euro. De kaspositie bedroeg eind december 63,5 miljoen euro.

Door de succesvolle plaatsing van 5 miljoen nieuwe aandelen (9,73% extra) tegen 11,1 euro in januari beschikt de groep over ruim 110 miljoen euro. Tegen eind 2019 mikt Biocartis op een kaspositie van 55 à 65 miljoen euro. Intussen is de duizendste Idylla geplaatst en eind 2019 wordt gemikt op 1300 geplaatste toestellen. Het cartridgevolume zal naar verwachting met 60 à 70 procent toenemen, tot 210.000 à 225.000 cartridges. Biocartis kondigde de CE-markering aan van de MSI-darmkankertest. Voor die test is sterke interesse uit de industrie. Belangrijk is dat MSI ook kan voorspellen of immunotherapie zal aanslaan. De mogelijkheden voor die toepassing worden onderzocht. Midden 2019 volgt de lancering van de eerste liquide biopsietest voor longkanker. In 2020 volgt dan de lancering van een belangrijke nieuwe longkankertest (genefusion).

Bij de samenwerkingen is het uitkijken naar de vorderingen met Genomic Health in borstkanker (commerciële Europese lancering in 2020) en urologie, en met Astra Zeneca in longkanker. Op lange termijn ziet Biocartis nog een enorm groeipotentieel door de verdere ontwikkeling van eigen kankertesten (gerichte therapieën, immunotherapie en liquide biopsietesten voor monitoring van patiënten) en bijkomende samenwerkingen.

Conclusie

We zijn tevreden met de vooruitgang. Er is geduld nodig om de hoge investeringen vertaald te zien in forse groei, maar we zijn overtuigd dat Biocartis, met de nodige strategische wendbaarheid, de juiste keuzes maakt. Bovendien is de sterke steun van de partners heel waardevol. Het opwaartse potentieel op lange termijn blijft groot.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 11,80 euro

Ticker: BCART BB

ISIN-code: BE0974281132

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 665 miljoen euro

K/w 2018: –

Verwachte k/w 2019: –

Koersverschil 12 maanden: -2%

Koersverschil sinds jaarbegin: +15%

Dividendrendement: –