2017 was recordjaar voor Boliden

Zowel de omzet als de winst van de Scandinavische mijnbouwer Boliden braken records in 2017. De verwachting is dat het in 2018 zelfs nog beter kan.

De aandelenkoers van de Scandinavisch mijnbouwspeler reageerde gunstig op het meevallende vierdekwartaalrapport en dus de jaarcijfers 2017. Boliden combineert net als Nyrstar mijnbouw en de verwerking (smelting) en recycling van basis- en edelmetalen (koper, zink, goud, zilver, lood en nikkel). Alleen zijn de resultaten bij Boliden een pak beter dan bij zijn Belgische collega.

Boliden is een middelgrote, Scandinavische speler met vijf mijngebieden, waarin zich in totaal tien mijnen bevinden (sinds 1 juni 2016 is daar ook de overgenomen Finse Kevitsa–mijn van First Quantum Minerals bij gekomen) en daarnaast zijn er ook vijf smelter-eenheden. Met een omzetcijfer van 13,62 miljard Zweedse kronen (SEK) in het vierde kwartaal bleven de Zweden duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting van 13,13 miljard Zweedse kronen. De omzet lag daarmee ruim 12 procent hoger dan de 12,14 miljard Zweedse kronen van het vierde kwartaal van 2016. Het is ook 17,1 procent meer dan in het derde kwartaal van 2017. De hogere metaalprijzen sorteerden het het grootste positieve effect in het vierde kwartaal: 1,32 miljard Zweedse kronen tegenover de periode oktober-december 2016.

Met zo’n sterk slotkwartaal zagen we dan ook recordcijfers op de tabellen komen. De jaaromzet kwam uit op een record van 49,53 miljard Zweedse kronen, bijna 23 procent meer dan in 2016. Ook De winst brak records. De bedrijfswinst (ebit) klom in het vierde kwartaal van 2,35 miljard naar 3,09 miljard Zweedse kronen (+31%). Dat was ook een spectaculaire 66 procent beter dan in het derde kwartaal van 2017 (1,86 miljard Zweedse kronen). De analistenconsensus lag op 2,57 miljard Zweedse kronen of zowat 20 procent lager. Vandaar de positieve koersreactie.

Vooral het resultaat van de mijnactiviteiten (ebit van 2,18 miljard Zweedse kronen in het tweede kwartaal) overtrof de verwachtingen, zeker als we dat cijfer vergelijken met de 1,14 miljard Zweedse kronen van het vierde kwartaal van 2016. Dan was de bijdrage van de smeltactiviteiten een stuk bescheidener (ebit van 766 miljoen Zweedse kronen versus 1,09 miljard in het vierde kwartaal van 2016 en 568 miljoen in het derde kwartaal van vorig jaar).

De winst per aandeel sprong in het vierde kwartaal van 6,68 naar 8,22 Zweedse kronen, ook een pak meer dan de 5,40 kronen per aandeel voor het derde kwartaal van 2017. Dat geeft globaal een winstcijfer van 9,01 miljard Zweedse kroon voor 2017, liefst 59 procent meer dan in 2016. Het nettoresultaat per aandeel maakt een sprong van 15,49 naar 25,06 Zweedse kronen per aandeel. De aandeelhouders krijgen met 14 kronen per aandeel dan ook een veel hogere uitkering dan door analisten was vooropgesteld (consensus 10,52 Zweedse kronen). Tegen 11 keer de verwachte winst, minder dan 2 keer de boekwaarde en een verhouding ondernemingswaarde (ev) tegenover de bedrijfskasstroom (ebitda) van 5,5 voor 2018 is het aandeel nog steeds redelijk gewaardeerd.

Conclusie

Na het recordjaar 2017 verwachten de analisten gemiddeld een nog 3 procent hogere omzet 2018 (50,9 miljard Zweedse kronen) en een nog 5 procent hogere winst per aandeel (26,35 kronen). In die optiek blijft het aandeel goedkoop. Wie een financieel gezond alternatief voor Nyrstar zoekt, kan bij deze Zweedse onderneming terecht.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 291 Zweedse kronen

Ticker: BOL SS

ISIN-code: SE0000869646

Markt: Stockholm

Beurskapitalisatie: 79,6 miljard Zweedse kronen

K/w 2017: 11,5

Verwachte k/w 2018: 11

Koersverschil 12 maanden: +3%

Koersverschil sinds jaarbegin: +4%

Dividendrendement: 2,8%