Geen koersdaling bij Marine Harvest Group (afgekort MHG; 4,8 NOK op de beurs van Oslo; www.marineharvest.com; ISIN-code: NO0003054108) dit jaar, ondanks de moeilijke beursomgeving. De vooruitzichten zijn rooskleurig. Marine Harvest is een Noors bedrijf dat dankzij een grote fusieoperatie veruit de grootste zalmproducent ter wereld is, met 22 % wereldmarktaandeel. De zalmsector zit in een opwaartse (prijs)cyclus door een serieus probleem aan de aanbodzijde. He...

Geen koersdaling bij Marine Harvest Group (afgekort MHG; 4,8 NOK op de beurs van Oslo; www.marineharvest.com; ISIN-code: NO0003054108) dit jaar, ondanks de moeilijke beursomgeving. De vooruitzichten zijn rooskleurig. Marine Harvest is een Noors bedrijf dat dankzij een grote fusieoperatie veruit de grootste zalmproducent ter wereld is, met 22 % wereldmarktaandeel. De zalmsector zit in een opwaartse (prijs)cyclus door een serieus probleem aan de aanbodzijde. Het ontoereikende aanbod is het gevolg van de zeer besmettelijke zalmanemie, veroorzaakt door een virus, dat vorig jaar is doorgebroken in Chili. Het smalle Zuid-Amerikaanse land was in een recordtempo uitgegroeid tot de tweede grootste zalmexporteur ter wereld en de grootste uitvoerder naar de Amerikaanse markt. Experts zijn het er over eens dat het vijf tot zes jaar zal duren om het zalmbestand in Chili terug op peil te brengen. Dat zorgt ervoor dat de wereldwijde zalmproductie alvast vorig en dit jaar lager is. Een aantal specialisten verwacht een terugval van 4 tot 7 %. In het eerste kwartaal was dat nog 9,2 %, ondanks een stijging van 20 % in Noorwegen. De oorzaak was een daling van 68 % in Chili. Er is nog enige discussie over of volgend jaar de wereldproductie al dan niet opnieuw zal stijgen. Tot voor de uitbraak van het virus was de wereldwijde zalmproductie het voorbije decennium jaarlijks gemiddeld met 7 % toegenomen De aanbodschaarste deed de zalmprijzen ondanks de crisis het voorbije jaar flink oplopen. Marine Harvest is uiteraard ook getroffen door de zalmanemie. Het bedrijf haalde in 2008 nog 23 % van zijn productie uit Chili, terwijl dat in het eerste trimester van dit jaar nog amper 2 % was. Nu komt liefst 69 % van de zalm bij Marine Harvest uit Noorwegen, 15 % uit Canada en 9 % uit Schotland. De sterk gestegen prijzen compenseren ruimschoots de lagere productie, zodat de winst per aandeel in de eerste drie maanden bijna drie keer zo hoog was als in de periode januari-maart 2009 (van 0,06 naar 0,17 Noorse kroon per aandeel). Het bedrijf toont zich dan ook erg optimistisch voor de rest van het jaar. We mikken op een forse winstgroei tot 0,6 Noorse kroon per aandeel. Op basis van die verwachting verrekent de huidige koers amper 8 keer de verwachte winst. Een koersdoel van 6 Noorse kroon lijkt ons voor de komende twaalf maanden haalbaar. We vinden Marine Harvest tegen de huidige koers dan ook een koopwaardig aandeel. (C) Door Danny Reweghs