Van bouwgroepen wordt doorgaans gezegd dat ze zeer cyclisch zijn. Voor Moury Construct is dat minder het geval. Gemiddeld komt meer dan de helft van de omzet uit niet-cyclische overheidsopdrachten en uit rusthuizen en privaatpublieke projecten (PPP's). Maar immuun voor de economische realiteit is het bedrijf natuurlijk niet. Sinds het crisisjaar 2009 stond ofwel de omzet (2010 en 2011), ofwel de winst onder druk. In 2012 zakte de operationele marge (ebit-marge) tot 2,9 procent, tegenover nog 6,9 procent voor 2011. In 2013 bleef de omzet wel stabiel op 79,6 miljoen euro (tegenover 79,7 miljoen euro in ...

Van bouwgroepen wordt doorgaans gezegd dat ze zeer cyclisch zijn. Voor Moury Construct is dat minder het geval. Gemiddeld komt meer dan de helft van de omzet uit niet-cyclische overheidsopdrachten en uit rusthuizen en privaatpublieke projecten (PPP's). Maar immuun voor de economische realiteit is het bedrijf natuurlijk niet. Sinds het crisisjaar 2009 stond ofwel de omzet (2010 en 2011), ofwel de winst onder druk. In 2012 zakte de operationele marge (ebit-marge) tot 2,9 procent, tegenover nog 6,9 procent voor 2011. In 2013 bleef de omzet wel stabiel op 79,6 miljoen euro (tegenover 79,7 miljoen euro in 2012) en herstelde de winstmarge. De ebit klom vanaf het dieptepunt in 2012 met 39 procent tot 3,2 miljoen euro. De ebit-marge herstelde daardoor van 2,9 tot 4 procent. Die verbetering heeft vorig jaar doorgezet. Dat er beterschap op komst was, konden we al afleiden uit de cijfers voor het eerste semester. Door de veel zachtere winter klom de omzet in de eerste helft van 2014 met 37,2 procent (van 37,8 naar 51,9 miljoen euro). De ebit steeg daardoor met 79,4 procent (van 1,3 naar 2,3 miljoen euro) en het nettoresultaat met 72,7 procent (van 0,8 naar 1,45 miljoen euro, of 3,67 euro per aandeel). De tweede helft van 2014 lag meer in de lijn van dezelfde periode in 2013. Moury haalde over 2014 een groepsomzet van 92,2 miljoen euro, of 15,8 procent meer dan in 2013. Zo zitten we stilaan weer in de buurt van de recordomzetten van 2008 en 2009. Ook het herstel van de ebit-marge zette door. Het bedrijfsresultaat klom van 3,2 naar 4,95 miljoen euro, goed voor een stijging van 53,6 procent en een ebit-marge van 5,4 procent, tegenover 4 procent in 2013 (in 2008 realiseerde Moury een recordmarge van 8,5 %). De nettowinst maakt een sprong van 30,5 procent (van 1,79 naar 2,33 miljoen euro), of van 4,5 naar 5,9 euro per aandeel. Het orderboek blijft er nog altijd gezond uitzien met 109 miljoen euro eind februari, of ruim een jaar omzet. Dat is op hetzelfde niveau als eind februari 2014 en 4 miljoen euro onder het recordniveau van 113 miljoen euro in augustus 2014. Het management laat zich dan ook positief uit over het lopende boekjaar. Door de gevoelige verbetering van het resultaat kan de bouwgroep haar fors bijgestelde dividend doen herleven. Voor het boekjaar 2012 werd slechts een dividend van 1,60 euro bruto per aandeel betaald (1,20 euro netto), tegenover 5,60 euro bruto (4,20 euro netto) voor het boekjaar 2011. Voor 2013 spreken we weer over 4 euro bruto per aandeel (3 euro netto). Het dividend voor het boekjaar 2014 wordt opgetrokken met 10 procent tot 4,4 euro bruto per aandeel (3,3 euro netto). Bovendien had Moury op 31 december 2014 een zeer stevige kaspositie van 37,8 miljoen euro (95,5 euro per aandeel). Moury Construct is een gezonde, winstgevende bouwmaatschappij, waarvan de koers voor 70 procent door de cashpositie wordt gedekt. Een verder winstherstel is te verwachten, wat tot nog hogere koersen moet leiden. De markt is wel eng. Het is dus verstandig te werken met limieten.Danny Reweghs