Het Noorse bedrijf Polarcus is gespecialiseerd in seismische diensten in 3D. Seismiek is de meest betrouwbare manier om in de aarde te kijken en levert cruciale informatie op voor efficiënte exploratie naar olie of gas. Polarcus beschikt als jonge speler (start 2008) over een ultramoderne vloot van 7 schepen met de meest geavanceerde technologieën. De Noren blijven innoveren en investeerden recentelijk 18 miljoen USD in een technische upgrade van de Polarcus Naila. Het inkomstenpotentieel van dit schip is vergroot door een verbeterde technische capaciteit, terwijl het brandstofverbruik tot 20 % lager uitvalt. Een vergelijkbare upgrade is gepland voor de Polar...

Het Noorse bedrijf Polarcus is gespecialiseerd in seismische diensten in 3D. Seismiek is de meest betrouwbare manier om in de aarde te kijken en levert cruciale informatie op voor efficiënte exploratie naar olie of gas. Polarcus beschikt als jonge speler (start 2008) over een ultramoderne vloot van 7 schepen met de meest geavanceerde technologieën. De Noren blijven innoveren en investeerden recentelijk 18 miljoen USD in een technische upgrade van de Polarcus Naila. Het inkomstenpotentieel van dit schip is vergroot door een verbeterde technische capaciteit, terwijl het brandstofverbruik tot 20 % lager uitvalt. Een vergelijkbare upgrade is gepland voor de Polarcus Nadia in 2015. De omzet in het tweede kwartaal bedroeg 137,6 miljoen USD, een stijging met 5,5 % tegenover vorig jaar en met 13,3 % tegenover het zwakke eerste kwartaal. Na het eerste semester staat de omzetteller op 259 miljoen USD, een daling met 5,9 % tegenover het eerste semester van 2013. Polarcus realiseert jaarlijks 25 miljoen USD omzet uit een vijfjarig chartercontract van de Polarcus Selma (omgedoopt tot Vyacheslav Tikhonov) met Sovcomflot, de grootste Russische scheepvaartmaatschappij. Dit contract loopt nog tot augustus 2016. Het gros van de omzet (91,1 % in het eerste semester) is afkomstig van opdrachten voor individuele klanten. De omzet in dit segment steeg in het tweede kwartaal met 11 % tegenover vorig jaar en met 14,5 % tegenover het eerste kwartaal, waardoor na 6 maanden de omzetdaling beperkt blijft tot 2,9 %. Ten slotte realiseert Polarcus inkomsten uit het verkopen van seismografische databanken aan exploratiebedrijven (de multiclientmarkt). Dit segment heeft het moeilijk en de omzet zakte in het eerste semester van 19,8 miljoen USD in 2013 naar 10,1 miljoen USD in 2014. De totale waarde van de databank bedroeg eind juni 101,3 miljoen USD, tegenover 73,3 miljoen USD in juni 2013. De bedrijfskasstroom (ebitda) daalde met 2,3 %, tot 49,9 miljoen USD (39,6 miljoen USD in het vorige kwartaal). Na 6 maanden zakt de ebitda met 13,9 %, tot 89,5 miljoen USD, en de ebitdamarge van 37,8 % naar 34,6 %. Eind 2012 bedroeg de nettoschuld 750 miljoen USD, maar met de opbrengst van de verkoop van de Polarcus Samur in 2013 daalde dit cijfer naar 613 miljoen USD eind juni 2014. De nettowinst steeg met 46 %, tot 9,2 miljoen USD of 0,018 USD per aandeel (0,11 NOK per aandeel). Na 6 maanden bedraagt de nettowinst 0,02 USD of 0,12 NOK per aandeel, tegenover 0,032 USD per aandeel vorig jaar. Omwille van de lage activiteit in de multiclientmarkt en de onder druk staande verhuurtarieven verlaagde het management de verwachte ebitda voor 2014 van 230 à 250 miljoen USD naar 200 miljoen USD. Het orderboek is traditioneel heel volatiel, maar een daling van 250 miljoen USD eind april naar 155 miljoen USD begin augustus is significant. Het aandeel daalde hierop naar het dieptepunt van eind 2011. Vertrouwenwekkend is alvast dat verschillende leden van het management dit jaar aandelen bijkochten. Op korte termijn zijn de vooruitzichten onzeker. Tegen 0,45 keer de boekwaarde en 6 keer de verwachte winst voor 2014 is dit echter ruimschoots in de koers verrekend. De vooruitzichten voor de sector blijven structureel positief. Op langere termijn is er wat flink koerspotentieel mogelijk. Advies: koopwaardig Risico: gemiddeld Rating: 1B