De Belgisch-Braziliaanse bierbrouwer AB InBev is aardig op weg om voor het boekjaar 2010 een normale solvabiliteitsratio voor te leggen van zowat 30 procent.
Schulden afbouwen is dan ook een belangrijk motto van de brouwer na de monsterovername van Anheuser-Busch in de zomer van 2008 voor bijna 55 miljard dollar.
De solvabiliteitsratio is de verhouding tussen eigen vermogen en schulden. De nettowinst van AB InBev van bijna 4,6 miljard dollar wakkerde het eigen vermogen aan. Sinds vorig jaar rapporteert de brouwer in de Amerikaanse munt, aangezien 44 procent van de omzet vorig jaar in dollar werd behaald. De euro staat voor nog amper 8,5 procent van de inkomsten.
Sommige critici zagen meteen na de overname het brouwimperium bezwijken onder zijn leninglast. Het herinnert aan de zomer van 1995. Het toenmalige Interbrew kocht de Canadese marktleider Labatt. Het was een reuzenstap voor de kleine Leuvenaar (zie tabel). Ook toen werd de alarmtrom geroffeld, Interbrew zou bezwijken onder de schulden.
Het tegendeel gebeurde. Vanaf 1996 leverde de Canadees de helft van de bedrijfswinst. Daarnaast verdween de schuldenlast via de verkoop van niet kernactiviteiten. Interbrew katapulteerde naar de vierde plaats in de wereld.
De parallellen met de overname van Anheuser-Busch zijn duidelijk. Ook de overname van het nummer één in de Verenigde Staten was een reuzenstap. Noord-Amerika leverde 43 procent van de bedrijfswinst in 2009 (er zijn geen afzonderlijke cijfers voor de Verenigde Staten). In 2008 was dat slechts 16 procent.
Daarnaast verkocht de brouwer vorig jaar diverse activiteiten. Dat leverde 7,37 miljard dollar op. De bierafdelingen in Midden-Europa en Zuid-Korea gingen de deur uit. Of de pretparken en aluminiumfabrieken in de Verenigde Staten.
Toch is er één verschil. Het voormalige Interbrew management werd (zeer) rijk in de loop van de jaren negentig. Het huidige management wordt nóg rijker. De schuldenlast moet tegen eind 2013 fiks omlaag. Dan wacht een 40-tal managers een beloning van 28,4 miljoen aandelenopties, aan een uitoefenprijs van zo’n 10,4 euro. Aan de koers van maandag komt het neer op ruim 730 miljoen euro. Een deel van die opties werd bovendien al omgezet in aandelen, naar aanleiding van de verhuis van het topmanagement van Leuven naar New York. Maar de verkoop kan pas vanaf 2019.
W.R.
Interbrew na Labatt (1)
1993-1994 1994-1995 1997 Omzet 1200 2018 (+68%) 2644
Schulden 824 2529 (+207%) 1477
Solvabiliteit 44% 23% 29%
(1) In miljoenen euro
Bron: jaarverslagen Interbrew
InBev na Anheuser-Busch (1)
2007 2008 2009 Omzet 21.238 39.158 (+84%) 36.758
Schulden 20.259 89.317 (+441%) 79.354
Solvabiliteit 52% 20% 27%
(1) In miljoenen dollar
Bron: jaarverslagen Anheuser-Busch InBev
