Wilmar International

Niet goed genoeg

De resultaten van Wilmar International in het tweede kwartaal konden niet helemaal aan de verwachtingen voldoen. De Aziatische landbouwgroep, die het best te vergelijken is met Archer Daniels Midland (ADM), behaalde een nettoresultaat van 201,8 miljoen USD, terwijl de gemiddelde analistenverwachting 261 miljoen USD bedroeg. Bij Wilmar ligt de klemtoon logisch op Azië (naast Afrika) en op palmolie. Maar er is de jongste jaren ook de diversificatie richting suiker en consumentenproducten. De winststijging bedroeg 19% ten opzichte van hetzelfde trimester vorig jaar. De toename had vooral te maken met de verbeterde marges in de ‘crushing’ (‘fijnmalen’) van oliezaden door de Chinese beperkingen op de import van sojabonen. Wilmar is ook een van de grootste eigenaars van palmolieplantages ter wereld, met eind vorig jaar een totaal beplante oppervlakte van 241.000 hectare (ha). Maar daar ondervindt men toch serieuze last van de aanhoudende daling van de palmolieprijs. Deze afdeling rapporteerde dan ook een 15%-lager resultaat. De winst per aandeel bedroeg 0,032 USD, tegenover nog 0,027 USD in de periode april-juni 2014. De marktreactie op de cijfers was eerder negatief. Toch blijft Wilmar International binnen het thema ‘landbouw’ een attractief geprijsd aandeel (tegen 11 keer de verwachte winst 2015 en 0,9 keer de boekwaarde) met herstelpotentieel (rating 1B). Nadeel is dat het een weinig gekend en gevolgd aandeel is. Vandaar dat we voor de voorbeeldportefeuille een overstap bekijken naar Sipef, waarvan de koers ook behoorlijk stevig is teruggevallen. We gaan eerst de halfjaarcijfers van Sipef analyseren.