Twijfels over Thrombogenics

In tegenstelling tot het management van Thrombogenics en partner Alcon verliest de markt meer en meer het vertrouwen in het verkooppotentieel van Jetrea.

PORTEFEUILLECOMMENTAAR 39B 2013

De Amerikaanse verkoopcijfers van Jetrea, het nieuwe middel tegen oogziekten van Thrombogenics, waren eind augustus beduidend lager dan verwacht (12,5 miljoen EUR in de eerste jaarhelft). Dat veroorzaakte al een gigantische koersduik van het aandeel van het Leuvense biotechbedrijf. Enkele dagen geleden kwam daar een nieuwe stevige daling bovenop. Deze keer was die niet het gevolg van slecht bedrijfsnieuws, maar van een negatief rapport van Kempen & Co. Het Nederlandse beurshuis was de voorbije jaren een grote fan van het aandeel. Het gaf gedurende twee jaar een koopadvies en handhaafde tot midden augustus een koersdoel van 48 EUR. Maar in het recentste rapport wordt een somber beeld geschetst van het verkooppotentieel van Jetrea, met een verkoopadvies en een koersdoelverlaging tot 15 EUR tot gevolg.

De verwachte piekverkopen voor Jetrea tegen 2020 worden verlaagd van nog 331 miljoen EUR volgens het vorige rapport in augustus naar 144 miljoen EUR. De analist van Kempen is van mening dat Thrombogenics niet in staat zal zijn van zijn innovatieve middel een echte gamechanger op de markt te maken, die zowel bij retinaspecialisten, ophtalmologen als patiënten een mentaliteitsverandering teweegbrengt. De komst van Jetrea zal geen grondige verandering brengen in de watch-and-wait-houding van vandaag.

Het is duidelijk dat het beeld van Jetrea en Thrombogenics in slechts enkele maanden tijd grondig is omgekeerd en dat de markt nu vooral oren heeft naar -en dus reageert op- negatieve berichtgeving. In tegenstelling tot het management en partner Alcon raakt de markt meer en meer het vertrouwen in het verkooppotentieel van Jetrea kwijt. Eigenlijk kunnen we pas over een jaar een betrouwbare inschatting van het verkooppotentieel maken. Voorlopig is het nog gissen en missen. Dat verklaart de koersdoelen bij analisten tussen 15 (Kempen) en 52 EUR (ING). We handhaven tot nader order onze positie (rating 3C).