Nieuwe aanpassingen

Zoals we de voorbije weken hebben geschreven, willen we nieuwe accenten leggen voor het komende jaar.

Daarbij hebben we in de eerste plaats aandacht voor landbouw (het aankomende effect van El Nino) en edelmetalen (de goudprijs lijkt een keerpunt te maken). Onze participaties in Potash en Sipef zijn al verhoogd. Het belang in Syngenta willen ook aanvullen. Ook de posities in goudgerelateerde beleggingen willen we geleidelijk aan opvoeren, in de eerste plaats door de uitbreiding van onze positie in de goudmijntracker Market Vectors Gold Miners ETF (ticker GDX) en/of de opbouw van een belang in het royalty- en streamingbedrijf Franco-Nevada (zie IB42B; ticker FNV).

Omdat we een minimale kaspositie hebben, wil dat zeggen dat we eerst andere posities moeten verkopen. Vandaar de keuze om in de eerste plaats de posities in Volkswagen en Ganger Rolf af te bouwen. Om heel diverse redenen zien we daarin de komende weken en maanden minder koerspotentieel dan het marktgemiddelde. Bij Volkswagen blijft Dieselgate de beleggers in de gordijnen jagen. Ganger Rolf, de Noorse speler in alternatieve energie, heeft goede langetermijnvooruitzichten, maar wordt op korte termijn geremd door de lagere bestedingen in de oliedienstensector.

Syngenta: niet overtuigend

Door het loslaten van het plafond van 1,20 Zwitserse frank (CHF) voor 1 euro (EUR) door de Zwitserse centrale bank begin dit jaar en de klim van de Amerikaanse dollar (USD) blijft er een groot verschil tussen de omzetcijfers in constante of actuele wisselkoersen bij Syngenta, de Zwitserse specialist in gewasbescherming en zaden. Het meldde een groepsomzet van 2,62 miljard USD. In actuele wisselkoersen is dat een terugval met 12% tegenover de 2,97 miljard USD van het derde trimester van 2014. Bij constante wisselkoersen is sprake van een status-quo.

Dat stabiele cijfer is wel een optelsom van grote verschillen over regio’s en over de divisies. Cruciaal was dat de belangrijkste regio – Latijns-Amerika – een omzetgroei van 13% realiseerde bij constante wisselkoersen. Voor het volledige boekjaar mikt CEO Mike Mack op een vergelijkbare omzet als in 2014 bij constante wisselkoersen en een bedrijfskasstroom (ebitda) die een dubbelcijferige groei laat zien. De meevallende halfjaarcijfers lieten een toename van de ebitda zien, met 21% bij constante wisselkoersen, tot 2 miljard USD. Mack en de rest van het management staan onder druk van de aandeelhouders, omdat ze eerder deze zomer de Amerikaanse concurrent Monsanto wandelen stuurden met een nochtans verleidelijk bod van 47 miljard USD of 470 CHF per aandeel.

De markt was dan ook niet tevreden met de tradingupdate. De koers staat zowat 40% onder het geweigerde bod van Monsanto. We zien dan ook herstelpotentieel de komende jaren. Bovendien wordt het inkoopprogramma van eigen aandelen (2 miljard USD) opgestart. We bekijken de mogelijkheid om een verhoging van de positie door te voeren de komende dagen en weken (koopwaardig; rating 1A).

OVERZICHT KOOP- EN VERKOOPINTENTIES

Consumptie middenklasse opkomende landen

Adidas: resultaten in lijn met de verwachtingen

Barco: referentie-aandeelhouder Van de Wiele heeft belang opgetrokken tot boven 13%

CMB: resultaten Q3 in lijn; blijft wachten op het definitief worden van bod van 16,20 EUR per aandeel (update)

Cosan: malaise in Brazilië en in Braziliaanse real blijft koers verzwakken

DSM: kreeg adviesverhoging tot kopen bij Liberum

LafargeHolcim: heeft een nieuwe CFO met Ron Wirahadiraksa (update)

Solvay: doet met Epic Polymers overname in Duitsland (update)

Volkswagen: dient 8,5 miljoen wagens binnen te roepen; koers blijft dan ook onder druk door emoties rond Dieselgate; verkooporder (update)

Energie

Ganger Rolf: resultaten Q2 gebukt onder waardeverminderingen bij Fred Olsen Energy; verkooplimiet (update)

Peabody Energy: voerde omgekeerde aandelensplit (1 nieuw per 15 bestaande aandelen) op 30 september

PNE Wind: cijfers Q2 vielen mee; wachten op nieuwe raad van bestuur

Uranium Participation: Japan heeft eindelijk eerste kernreactor heropgestart

Velcan: verkocht twee projecten in Laos met meerwaarde voor 7 miljoen USD

Goud en metalen

ArcelorMittal: onder meer adviesverhoging van JPMorgan zorgt voor koersherstel

First Quantum Minerals: fors koersherstel na aankondiging plan verkoop activa voor 1 miljard dollar tegen Q1 2016

Market Vectors Gold Miners ETF: uitblinker voorbeeldportefeuille; positie zal nog worden aangevuld (update)

Umicore: GBL en Bois Sauvage hebben hun belang verhoogd

Vale: herstel na overdreven crisis rond sectorgenoot Glencore

Landbouw

Potash Corp.: heeft bod op K+S afgeblazen; koersherstel; positie verder aangevuld (update)

Sipef: nieuwkomer voorbeeldportefeuille; positie verder aangevuld (update)

Suedzucker: heeft omzet- en winstverwachting voor lopende boekjaar verhoogd

Syngenta: tradingupdate derde kwartaal (zie boven)

Tessenderlo: koers onder druk door mindere prognoses voor meststoffen, adviesverhoging (update)

Vergrijzing

Ablynx: behaalt eerste mijlpaalbetaling (3,5 mio EUR) in kanker-immunotherapie samenwerking met Merck (update)

Bone Therapeutics: heeft eerste patiënten behandeld met celtherapieproduct Allob

Fagron: toegenomen kansen op overname

GlaxoSmithKline: verkocht experimenteel MS-middel aan Novartis

MDxHealth: lanceert prostaatkankertest SelectMDx (update)

Vertex Pharmaceuticals: twijfel over hoogte prijzen innovatieve geneesmiddelen na tweet Hillary Clinton blijft op biotechsector wegen (update)