Lafarge gaat in op fusiebod Holcim

We geloven in het fusieproject LafargeHolcim.

De jongste signalen in de Griekse saga blijven verwarrend en tegenstrijdig. Feit is dat er nog lang geen akkoord is, dat de deadline dichterbij komt en dat de zenuwachtigheid toeneemt. Tot nader order blijven we bij ons standpunt dat de voorjaarscorrectie een gezonde, maar tijdelijke correctie is en dat we later dit jaar nog hogere toppen gaan zien in Europa en wellicht ook elders.

LafargeHolcim: fusie in juli

Na goedkeuring door de buitengewone algemene vergadering in mei en door het controleorgaan van de Franse beurs (Autorité des Marchés Financiers, AMF) is sinds 1 juni en tot en met 3 juli (25 verhandelingsdagen) het formele bod van Holcim op Lafarge van start gegaan. Daarmee kwam er een happy end aan een fusieproces dat ruim een jaar in beslag heeft genomen en niet zonder slag of stoot is gegaan. Gezien het om het nummer één en twee van de wereld in de cementindustrie gaat, waren er flink wat uitdagingen voor de mededingingsautoriteiten. Maar dat proces is constructief en zonder grote problemen verlopen.

Moeizamer waren de perikelen met fusiepartner Holcim. Enige tijd geleden wilden de Zwitsers niet meer weten van Lafarge-topman Bruno Lafont als CEO van het fusieproject LafargeHolcim. Bovendien wensten ze andere ruilverhoudingen doordat Lafarge het afgelopen jaar minder presteerde dan Holcim. Om het fusieproject te redden, dienden de Fransen in te binden en de oorspronkelijke fusie van gelijken (1 voor 1) werd aangepast naar 0,9 aandelen van Holcim per aandeel van Lafarge. Met bovendien de aanstelling van Eric Olsen als CEO van LafargeHolcim in plaats van Bruno Lafont, die als troostprijs samen met Wolfgang Reitzle (de CEO van Holcim) het co-voorzitterschap van de raad van bestuur van de fusiegroep krijgt.

Het groene licht voor de fusieoperatie betekent dat onze 50 aandelen Lafarge worden omgezet in 45 aandelen Holcim. Daarmee zal de fusie LafargeHolcim in juli bezegeld zijn. Aangezien de positie beperkt is en we geloven in het fusieproject, zullen we dan bekijken of we de positie kunnen uitbreiden (rating 1B).

Peabody Energy: positieverhoging

Het heeft een reden dat het thema ‘energie’ het kleinste gewicht in de voorbeeldportefeuille heeft. De val van de olieprijs zet ook de prijzen van andere energievormen onder druk. Alleen lijkt het zo te zijn dat we het dieptepunt in de olieprijs al hebben gezien en zijn de waarderingen in de energiesector bijzonder laag.

Dat laatste geldt zeker voor Peabody Energy. De grootse steenkoolproducent van Noord-Amerika noteert amper nog tegen de waarde van de gronden en de terreinen. Hoewel we het risico niet mogen uitsluiten, verwachten we geen kapitaalverhoging. Ook een herstel van de aardgasprijs in de Verenigde Staten zit eraan te komen en dat verbetert de concurrentiepositie van steenkool. Vandaar dat we onze positie verhogen. Opgelet: enkel voor de actieve, risicobewuste belegger (rating 1C).

OVERZICHT KOOP- EN VERKOOPINTENTIES

Consumptie middenklasse opkomende landen

Adidas: stevige cijfers Q1

Barco: erg meevallende tradingupdate

Bolloré: belang Vivendi verhoogd tot 14,5%; degelijke Q1-cijfers

CMB: erg zwakke resultaten Q1; positie aangevuld

Cosan: redelijke cijfers Q1; positie aangevuld (update)

DSM: geruchten over nakend bod van Duitse Evonik

Lafarge: fusiebod Holcim loopt tot en met 3 juli (zie boven)

SABMiller: beter dan verwachte jaarcijfers

Energie

Ganger Rolf: zeer degelijke cijfers eerste kwartaal

Peabody Energy: nieuwkomer voorbeeldportefeuille; positie wordt aangevuld (zie boven)

PNE Wind: schrappen dividend weegt op koers

Uranium Participation: historisch hoge onderwaardering; koersherstel verwacht

Velcan: meevallende jaarcijfers; wachten op verdere ontwikkelingen in India (update)

Goud en metalen

ArcelorMittal: teleurstellende prognose 2015

First Quantum Minerals: kapitaalverhoging afgerond; koers profiteert van start opvolging door Sanford Bernstein

Market Vectors Gold Miners ETF: goudprijs stabiliseert rond 1200 USD in afwachting acties van de Federal Reserve (zie p. 1)

Silver Wheaton: resultaten iets onder verwachtingen

Umicore: prachtige resultaten Q1

Vale: bodem ijzerertsprijs gezien; koers opnieuw teruggevallen; positie werd aangevuld

Landbouw

Asian Citrus: flink en onverwacht koersherstel (zie p. 6)

Potash Corp.: nieuwkomer voorbeeldportefeuille

Suedzucker: positieve koersreactie op jaarcijfers 2014-2015

Syngenta: volgens The New York Times blijft Monsanto bij bod van 449 CHF per aandeel (update)

Tessenderlo: heeft aantal grootbanken gemandateerd voor een openbare obligatie-uitgifte (update)

Wilmar International: meevallende jaarcijfers; koers eindelijk op dreef

Vergrijzing

Bone Therapeutics: geen belangwekkend nieuws bij jaarcijfers 2014; kasmiddelen voor drie jaar

Fagron: ING haalde het aandeel van de favorietenlijst

GlaxoSmithKline: tegenvallend nieuws bij Q1-cijfers

MDxHealth: sterke groei in Q1, wel wat zorgen over kaspositie

Tubize (fin): er zouden kandidaat-kopers in India zijn voor de generische dochter van UCB

Vertex Pharmaceuticals: adviespanel van FDA stemde 12 tegen 1 voor goedkeuring combinatietherapie tegen taaislijmziekte