Fusieplannen bij Potash Corp

Het fel geteisterde aandeel van Potash Corp maakte een sprong van 12 procent, nadat de Canadese meststoffengigant bekendmaakte dat het verkennende fusiegesprekken voert met zijn sectorgenoot Agrium.

Het fel geteisterde aandeel van Potash Corp maakte vorige week een sprong van 12%, nadat de Canadese meststoffengigant bekendmaakte dat het verkennende fusiegesprekken voert met de Canadese sectorgenoot Agrium. In juni was er ook al een koersopstoot na geruchten over een nieuwe toenaderingspoging van BHP Billiton, zes jaar nadat de Canadese autoriteiten het bod van BHP op Potash Corp van 40 miljard USD (43,3 USD per aandeel) hadden afgeblokt. Vorig jaar mislukte een poging tot overname door Potash Corp van K+S.

De overnametrend in de landbouwsector – getuige de aangekondigde fusieplannen of pogingen daartoe tussen Dow Chemical en DuPont, Syngenta en ChemChina, en Bayer en Monsanto – houdt dus aan. De meststoffensector gaat al enkele jaren gebukt onder steeds verder dalende meststoffenprijzen, een gecombineerd gevolg van lage gewasprijzen door jarenlange recordoogsten en hoge capaciteit, die nadrukkelijker wordt aangewend sinds het opbreken van het Belarusian Potash-exportkartel (BPC) in 2013, dat een einde maakte aan het historische prijs-over-volumebeleid van de potashproducenten.

Zwakke resultaten

Dat de crisis diep snijdt, bleek nogmaals uit het zwakke rapport over het tweede kwartaal van Potash Corp. Lagere volumes en prijzen in de drie segmenten – potash, stikstof en fosformeststoffen – duwden de omzet 39,2% lager, tot 1,05 miljard USD (-33,4%, tot 2,26 miljard USD na zes maanden). De brutowinst daalde van 711 miljoen USD naar 243 miljoen USD (-65,8%; 477 miljoen USD of -65,4% na zes maanden), en de nettowinst daalde met 71%, tot 121 miljoen USD (0,14 USD per aandeel, inclusief 0,04 USD per aandeel eenmalige kosten, tegenover 0,19 USD per aandeel verwacht). Na zes maanden is er een daling van de nettowinst van 0,90 USD naar 0,23 USD per aandeel (inclusief 0,11 USD per aandeel eenmalige kosten). De jaarverwachtingen werden opnieuw verlaagd, van een herziene winstvork van 0,6 USD à 0,8 USD per aandeel (initieel 0,9 USD à 1,2 USD per aandeel), naar 0,4 USD à 0,55 USD per aandeel.

Niet onverwachts werd het kwartaaldividend verder verlaagd, van 0,25 naar 0,10 USD per aandeel. Het management mikt op hogere potashvolumes in de tweede jaarhelft (58 à 61 miljoen ton op jaarbasis), en voor 2017 op een sterk jaar met 61 à 64 miljoen ton. We wachten de verdere berichtgeving over een mogelijke fusie of overname rustig af, en bevestigen het koopadvies (rating 1B).

OVERZICHT KOOP- EN VERKOOPINTENTIES

Basiswaarden en trackers

iShares MSCI Emerging Markets ETF: tracker op het herstel van de opkomende markten na jarenlange ondermaatse beursprestatie (update)

iShares MSCI Japan EUR hedged ETF: tracker om in te spelen op verwacht herstel van de Japanse beurs

iShares Stoxx600 Banks ETF: nieuwkomer in de voorbeeldportefeuille; tracker om in te spelen op de zwaar achtergebleven Europese bankaandelen (update)

Consumptie middenklasse opkomende landen

Barco: specialist in geavanceerde projectietechnologie scoorde prima halfjaarresultaten, waardoor koers naar hoogste koers sinds voorjaar 2013 steeg; Norges Bank positie tot boven 5% getild

Bolloré: holding van Vincent Bolloré laat toe om in te spelen op potentieel Afrika en herstel bij Vivendi; maakte lagere halfjaarresultaten bekend met interimdividend van 0,02 EUR per aandeel; weldra bespreking (update)

Daimler: nieuwkomer voorbeeldportefeuille; Mercedes-Benz is weer de grootste verkoper van Duitse luxewagens

Energie

7C Solarparken: nam het zonnepanelenpark Schönebeckin de Duitse provincie Saksen-Anhalt over (3,5 megawatt); daarmee is de jaardoelstelling van 94 megawatt voor 2016 al bereikt (update)

Schlumberger: nieuwkomer in de voorbeeldportefeuille; grootste speler in de oliedienstensector; verwacht herstel van de resultaten vanaf derde kwartaal (update)

Velcan: jaarcijfers 2015 voldeden ruimschoots aan de verwachtingen; wel jammer van het tegenvallend nieuws uit Indonesië met het SukaRame- en Meureubo 2-project; uitkijken naar aankondiging over zonne-energie; positie verstevigd

Goud en metalen

Franco-Nevada: recordresultaten Q2, maar koers onder druk na correctie in goudprijs uit vrees voor snelle Amerikaanse renteverhoging (update)

iShares Silver Trust: tracker op zilver, dat de afgelopen jaren nog veel meer is teruggevallen dan het goud; staat aan begin van een stierenmarkt

Silver Wheaton: sterke resultaten Q2 zorgden enige tijd voor stevige koersprestatie

SPDR Gold Shares: goudtracker; goud weer in stierenmarkt; de vraag naar goud is in het eerste kwartaal door massale aankopen door beleggers gestegen naar 1290 ton, een toename van liefst 21%; vrees voor snelle Amerikaanse renteverhoging doet goudprijs wel een correctie ondergaan (update)

Umicore: meevallende halfjaarresultaten met verhoging winstdoelstelling leidden tot nieuwe recordkoers

VanEck Vectors Gold Miners ETF: goudmijnen excelleerden tot augustus; afgelopen maand een eerste noemenswaardige correctie door terugval in goudprijs (update)

Landbouw

Anglo-Eastern Plantations: palmolieplantagegroep heeft meevallende halfjaarresultaten gepubliceerd, weldra bespreking (update)

CF Industries: nieuwkomer voorbeeldportefeuille; grootste speler in stikstofhoudende meststoffen (nitraten) werd voorbije jaar zwaar afgestraft op Wall Street (update)

Potash Corp.: fusiegesprekken met Agrium doen koers opveren (zie boven)

Sipef: halfjaarcijfers wat beter dan verwacht; lichte verhoging van de jaarprognose, deels door stijgende palmolieprijs

Tessenderlo: halfjaarcijfers waren beter dan verwacht, toch koersdaling (update)

Vergrijzing

Ablynx: halfjaarcijfers tonen een kaspositie van 288,7 miljoen EUR; de fase II-resultaten van de combinatieherapie van vobarilizumab (potentieel middel tegen reumatoïde artritis) werden gemengd onthaald door verrassend hoge score voor placebo; maar volgens het bedrijf bieden die resultaten wel degelijk potentieel; markt wacht beslissing van AbbVie af; investeerder Adrianus van Herk heeft positie tot boven 5% uitgebreid

Argen-x: voorlopige studieresultaten in kanker en immuniteitsziekten zijn erg beloftevol; halfjaarcijfers tonen een riante kaspositie van 108,7 miljoen EUR; belangrijke investor day op 22 september

Bone Therapeutics: behandeling met Preob geeft statistisch significant betere resultaten bij traag helende breuken zoals daling van risico op heupfractuur met 50%; kaspositie eind eerste kwartaal was 30,4 miljoen EUR; halfjaarcijfers tonen kaspositie van 26,6 miljoen EUR op 30 juni; voldoende kasmiddelen tot begin 2018 (update)

Fagron: halfjaarcijfers licht onder de verwachtingen en mogelijke problemen in de Verenigde Staten (voormalige eigenaar van het overgenomen AnazaoHealth eist 10 à 20 miljoen USD van farmabedrijf en onderzoek naar ex-CEO Fagron Noord-Amerika Jake Jackson door FBI; Adrianus Van Herk heeft belang van 3% opgebouwd (update)

MDxHealth: gemengde resultaten in Q2: sterke toename van de omzet, maar ook een stijgend nettoverlies en verzwakkende kaspositie; tekende driejarig verdeelcontract met Teva voor SelectMDx in Israël (update)

Mithra Pharmaceuticals: sloot deal van 26 miljoen EUR met 10 miljoen EUR upfrontbetaling met Fuji Pharma voor commercialisering van Estelle in Japan en ASEAN-landen; halfjaarcijfers tonen wel forse cashburn, waardoor kaspositie is geslonken tot 65,9 miljoen EUR op 30 juni (update)