Barco is voorzichtig voor 2016

We blijven erbij dat het Barco-aandeel dit jaar beter moet presteren dan het marktgemiddelde.

Over de resultaten over 2015 van Barco kunnen we niet mopperen. Zo kwam de jaaromzet met 1,03 miljard EUR iets boven de gemiddelde analistenverwachting uit (0,99 miljard EUR). Dat was bovendien 13,3% meer dan in 2014. Ook de recurrente bedrijfskasstroom (rebitda, zonder eenmalige elementen) lag met 74,1 miljoen EUR niet alleen ruim 24% hoger dan in 2014, maar ook boven de analistenconsensus van 68,7 miljoen EUR. De rebitda-marge is daarmee geklommen tot 7,2%, tegenover een analistenconsensus van 6,9% en van 6,5% voor 2014.

De vrije kasstroom liet een fraaie stijging met 14,9 miljoen naar 110,3 miljoen EUR zien. Ook positief is dat de omzet- en de winststijging door alle divisies wordt gedragen. Het orderboek stond op 31 december 2014 op 302,2 miljoen EUR en op 31 december 2015 op 333,2 miljoen EUR. Het cijfer houdt wel een stabilisatie in tegenover het cijfer halfweg. Het dividend wordt opgetrokken van 1,60 naar 1,75 EUR bruto per aandeel.

Toch zagen we geen positieve koersreactie op de beter dan verwachte jaarresultaten. Dat had alles te maken met de tegenvallende vooruitzichten voor dit jaar. Het Belgische technologiebedrijf mikt op een beperkte omzetgroei (circa 5%) voor 2016 en een min of meer stabiele ebitda, terwijl de analisten op een verdere toename hadden gerekend. Toch blijven we erbij dat het Barco-aandeel dit jaar beter moet presteren dan het marktgemiddelde.

Het aandeel is nog altijd erg goedkoop gewaardeerd tegen 1,15 keer de boekwaarde en 6,5 keer de verwachte verhouding tussen de ondernemingswaarde (ev) en de bedrijfskasstroom (ebitda). Bovendien is de nettokaspositie verder geklommen van 187,7 miljoen EUR eind juni tot 265 miljoen EUR eind december, of 20,4 EUR per aandeel (37% van de totale beurskapitalisatie). Ongewijzigd advies op koopwaardig (rating 1B).