Het beursgenoteerde investeringsfonds Quest for Growth verwent zijn aandeelhouders met een kapitaalvermindering en gooit zijn strategie over een andere boeg.
Het Leuvense Quest for Growth (QfG) maakte vandaag een strategische ommezwaai bekend. Een kapitaalvermindering is daarin de voornaamste kortetermijnmaatregel. QfG is een privak (zie kader onderaan) en een onderdeel van de Leuvense investeringsmaatschappij Capricorn.
Goedmaken met aandeelhouders
QfG wil 1 euro netto per aandeel uitkeren via een kapitaalvermindering die goed is voor 18,7 miljoen euro. Voor die vermindering zal het de cash op zijn balans aanwenden, die eind juni 7,7 miljoen euro bedroeg, en een aantal participaties in grotere beursbedrijven verkopen. Het aandeel is vandaag op dat nieuws met 8 procent gestegen.
Een voorname reden voor de kapitaalvermindering is het wisselvallige dividendparcours van QfG. “We hebben al drie jaar geen dividend kunnen uitkeren, terwijl onze aandeelhouders dat wel verwachten. Dat willen we hiermee goedmaken”, zegt Jos Peeters, oprichtende partner bij Capricorn. “In de jaren dat we geen dividend uitkeren, loopt onze korting ook op.”
Het investeringsvehikel noteert al enkele jaren tegen een hardnekkige korting van 40 procent of meer tegenover zijn intrinsieke waarde. “We passen ook onze statuten aan. Privaks moeten wettelijk minstens 80 procent van hun winst uitkeren. In onze statuten lag die drempel op 90 procent, maar dan beperk je je kansen om te groeien door te herinvesteren. Daarom brengen we dat terug tot 80 procent”, zegt Steven Levecke, partner bij QfG.
Back to the basics
De verkoop van de grotere beursbedrijven kadert dan weer in de strategische ommezwaai op langere termijn. QfG wil zich nog meer toespitsen op durf- en groeikapitaal. “We willen een unieker en scherper profiel. We zullen meer nadruk leggen op investeringen waar particuliere beleggers niet zomaar toegang toe hebben. Om te beleggen in grote beursbedrijven bestaan er genoeg mogelijkheden”, zegt Steven Levecke. Hij zal de nieuwe strategie overzien. “We sluiten daarmee dichter aan bij de oorspronkelijke strategie van bij de oprichting van Quest for Growth. Toen waren we uniek met de toegang die we particuliere beleggers boden tot groeibedrijven”, voegt Jos Peeters toe.
QfG investeert in drie segmenten: genoteerde aandelen, private durf- en groeibedrijven en durf- en groeikapitaalfondsen. De grote beursgenoteerde bedrijven gaan eruit. “Bedrijven met een marktkapitalisatie van 5 miljard of meer zullen niet meer onze focus zijn”, zegt Steven Levecke. Dat geld zal het investeren in kleinere beursgenoteerde groeibedrijven, private groeibedrijven of groeifondsen. “Tot die segmenten hebben particuliere beleggers niet makkelijk toegang. Via QfG kan dat wel. Als openbare genoteerde privak bieden we een dagelijkse liquiditeit.”
De verhouding tussen de drie segmenten zal daarmee ook wat veranderen. “In de vorige jaren waren genoteerde aandelen goed voor 60 procent van de portefeuille en de private fondsen- en bedrijfsinvesteringen voor de rest. Dat zal nu meer fiftyfifty worden”, zegt Steven Levecke.
Lastige jaren
In de afgelopen jaren hebben de genoteerde aandelen het sterkst bijgedragen aan de resultaten van QfG, waardoor de accentverschuiving richting de andere twee segmenten verrassend is. “Vandaag bieden de durf- en groei-investeringen in zowel de fondsen als rechtstreeks in de bedrijven het meeste opwaarts potentieel. Die markt is de afgelopen jaren heel lastig geweest, met weinig exits en moeilijke kapitaalverhogingen. Daardoor zijn de waarderingen daar gedaald, waardoor die segmenten de komende jaren het interessantst zijn”, zegt Jos Peeters.
“In de durf- en groeiportefeuille zullen we wat meer de nadruk leggen op verder gevorderde groeibedrijven en mature bedrijven in private equity om de volatiliteit in de portefeuille wat te dempen”, zegt Steven Levecke nog.
Waar hoopt QfG dankzij deze heroriëntering over vijf jaar te staan? “Tegen dan willen significant gegroeid zijn en weer een dividend kunnen uitkeren”, zegt Jos Peeters.
Wat is een privak?
QfG is een openbare privak. Dat is een zogenaamde gesloten instelling voor collectieve beleggingen (ICB) waarvoor specifieke regels gelden wat betreft het beleggingsbeleid. Zo moet minstens 25 procent van de activa belegd zijn in private bedrijven en moet 70 procent belegd zijn in kleine beursgenoteerde groeibedrijven, private bedrijven of investeringsfondsen.
Daarnaast moet een privak minstens 80 procent van de gerealiseerde winst uitkeren. Die dividenden genieten een gunstig fiscaal regime. Zo is er geen roerende voorheffing verschuldigd op het deel van het dividend dat voortkomt uit de meerwaarde die de privak realiseert op de verkoop van aandelen.