De koers van het aandeel Unibail-Rodamco-Westfield (URW) steeg in de afgelopen twaalf maanden met bijna 52 procent, van 50 tot 73 euro. Dat is nog minder dan de helft van de topkoers die de grootste Europese commerciële vastgoedgroep vijf jaar geleden haalde. We denken dat URW nog meer in zijn marge heeft en gaan à la hausse op dit relatief volatiele aandeel. Piekkoersen als de 190 euro die URW haalde ten tijde van de fusie van Unibail-Rodamco met Westfield liggen op de korte termijn evenwel niet binnen handbereik.
De rente speelt een belangrijke rol in de kapitaalintensieve sector waarin URW actief is. Al geruime tijd verwachten de financiële markten dat de centrale banken de rente verlagen. Als dat gebeurt, kan de koers van URW een stevige duw krijgen. We gaan à la hausse met een een geschreven put (defensief) en een gekochte call (agressiever) op dit aandeel met een hoger dan gemiddeld risico.
Geschreven put
Schrijf put URW december 2024 met uitoefenprijs 75 euro @ 8,22 euro
We rekenen op een waardestijging van het aandeel. Dan daalt de optiepremie, waardoor we winst maken. Vanaf een koersstijging met 4 procent of meer verdwijnt de intrinsieke waarde binnen de premie. Dan rest nog slechts tijdswaarde tot 20 december. Nadien is dit contract waardeloos en kunnen we de premie van 8,22 euro op zak houden. Gaat de koers lager, dan moeten we de aandelen wellicht kopen. We betalen dan 66,78 euro (75 – 8,22).
Gekochte call
Koop call URW maart 2025 met uitoefenprijs 80 euro @ 5,70 euro
De aandelenkoers (73 euro) ligt lager dan de uitoefenprijs. De forse premie van 5,70 euro bevat dus alleen tijdswaarde. De koers moet ongeveer 8,5 procent stijgen voor dit contract ook intrinsieke waarde krijgt. Het haussepotentieel is erg groot, maar het moet er ook uitkomen. Dit contract is pas echt winstgevend als de koers boven 85,70 euro stijgt (80 + 5,7). Dan moet de rente in Europa wel dalen. We hebben tijd tot 21 maart 2025. Komt de aandelenkoers niet boven 80 euro, dan wordt dit contract waardeloos.
