Enkele maanden geleden dachten we dat het moment aangebroken was om met een synthetisch aandeel weer à la hausse te gaan op Cameco.
De aandelenkoers was te fors gezakt, vonden we. We schreven de put Cameco september 2025 met uitoefenprijs 48 dollar en ontvingen daar 7 dollar voor. Tegelijk kochten we de call Cameco september 2025 met uitoefenprijs 48 dollar. Die had 4,6 dollar gekost. Voor die strategie was geen geld nodig. We ontvingen een nettokrediet van 2,4 dollar (7 – 4,6) voor het initiëren van die transactie.
Het synthetisch aandeel was een schot in de roos. De geschreven put is vrijwel waardeloos en de gekochte call is 26,95 dollar waard. Als we de constructie nu sluiten, levert dat 26,81 dollar op (26,95 – 0,14). We hadden bovendien al 2,4 dollar gekregen bij het opzetten ervan. Per saldo heeft deze strategie dus 29,21 dollar opgebracht (26,81 + 2,4). We halen die superwinst binnen.
Vandaag is de situatie immers totaal anders. De koers van Cameco is sinds begin april verdubbeld. Het aandeel is te duur: de koers-winstverhouding bedraagt 68,71 en de koers-boekwaarde maar liefst 7,24. In de voorbeeldportefeuille bouwen we de positie in Cameco af, maar met opties zijn er ook andere mogelijkheden. Wie het aandeel bezit, kan een call schrijven. Anderen kunnen à la baisse gaan met een gekochte put. We geven twee voorbeelden.
Geschreven call
Schrijf de call Cameco december 2025 met uitoefenprijs 80 dollar @ 7,35 dollar
Als we dit contract schrijven, halen we een premie van 7,35 dollar binnen. De call is out-the money, omdat de uitoefenprijs hoger is dan de beurskoers. De premie bevat alleen tijds- of verwachtingswaarde. Die verdwijnt naarmate de tijd verstrijkt, om 0 te worden op de vervaldag op 19 december. Zolang de aandelenkoers onder 80 dollar blijft, krijgt het contract geen intrinsieke waarde, zodat de premie helemaal verdwijnt en de ontvangen 7,35 dollar verworven blijft. Stijgt de koers, dan worden we aangewezen en verkopen we de aandelen tegen 87,35 dollar (80 + 7,35), of 14 procent boven de huidige beurskoers.
Gekochte put
Koop de put Cameco december 2025 met uitoefenprijs 75 dollar @ 6,35 dollar
Het betaalde bedrag van 6,35 dollar is een typische verzekeringspremie. Daalt de koers, dan wordt het contract duurder en compenseert de waardevermeerdering geheel of gedeeltelijk het verlies. Doet het risico zich niet voor, dan stijgt de waarde van onze aandelen, maar is de betaalde premie verloren.
