Donald Trump, de Amerikaanse president, heeft het weer gedaan. Hij kondigde invoerheffingen van 50 procent aan op uit Europa geïmporteerde producten, en enkele uren later stelde hij die alweer uit. Slaan en daarna (een beetje) zalven, heet dat. Veel zoden zal dat echter niet aan de dijk zetten. Trump stelt de invoertaks slechts uit tot 9 juli. Het zwaard van Damocles blijft boven de markten hangen.
Lange rente blijft hoog in de VS
Intussen klimt de tienjaarsrente in de Verenigde Staten langzaam hoger. Met 4,54 procent zit die nu dicht bij het hoogste niveau in vijf jaar. Dat is nog ver van de 13 procent die begin 1982 werd gehaald. De rente was toen erg hoog door de nasleep van jarenlange hyperinflatie (piek in 1980 op 13,5 procent) en het agressieve rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank onder voorzitter Paul Volcker. De markt eiste een hoge rentevergoeding, als compensatie voor inflatie en economische onzekerheid. De huidige situatie is echter niet vergelijkbaar met die van toen. De inflatie in de VS bedraagt 2,3 procent, dicht bij het streefcijfer van 2 procent.
De hoge Amerikaanse rente op bedrijfsobligaties met een kwaliteitsrating maakt dat papier aantrekkelijk.
De hoge Amerikaanse rente op overheidsleningen en bedrijfsobligaties met een kwaliteitsrating maakt dat papier aantrekkelijk. Het rendement ligt ongeveer 2 procent hoger dan dat van gelijkwaardige obligaties in euro. Akkoord, er is een valutarisico. De Amerikaanse dollar lijdt onder de beoogde maatregelen van president Trump. Vooral zijn aankondiging om de belastingen te verlagen doet wenkbrauwen fronsen.
Wie zal het onhoudbaar grote overheidsdeficit betalen? Trump zet in op de invoertaksen die hij wil invoeren, maar experts betwijfelen of dat een oplossing zal zijn. Er zullen ongetwijfeld tegenmaatregelen volgen. Europa en China hebben daar ook al mee gedreigd. China heeft trouwens bovendien al heel wat overheidsobligaties verkocht, waardoor Trump verplicht zal worden de rente op nieuw overheidspapier op te voeren. Daardoor dreigt het deficit nog meer te ontsporen.
Aantrekkelijk rendement
De dollar is sinds begin dit jaar al met 9,5 procent verzwakt tegenover de euro. Rond het huidige niveau van 1,137 dollar voor een euro ligt een sterke technische steun. Het is best mogelijk dat de daling van de dollar daar stilvalt. Het zou een geschikt instapmoment kunnen zijn. Op sommige obligaties met een ‘investment grade’- kwaliteit, zoals die van Ford Motor, kunt u momenteel een rendement halen van 7 procent bruto. We denken bijvoorbeeld aan de lening (ISIN: US345370DA55) met een coupon van 3,25 procent, die vervalt op 12 februari 2032. Die kost vandaag 80,29 procent van de nominale waarde, waardoor het rendement 7,10 procent bedraagt. De coupon wordt zesmaandelijks betaald.
Als de rente in de Europese Unie verder daalt, zoals algemeen wordt verwacht, zal het verschil met de VS nog groter worden. Hoever de daling zal gaan, kan niemand zeggen, maar we weten dat de tienjaarsrente in België nauwelijks zes maanden geleden 2,65 procent bedroeg. Nu is dat 3,12 procent. Tegen eind dit jaar achten we daarom een daling van een halfprocentpunt best mogelijk.
