Nvidia deelt woensdag nabeurs zijn resultaten, maar meer dan ooit zullen die cijfers doorwerken in de gehele aandelenmarkt. De zenuwachtigheid rond de waarderingen van AI-gerelateerde aandelen groeit. Elk teken van vertraging in de omzetverwachting van Nvidia kan tot een wereldwijde correctie leiden.
Nvidia is dankzij de AI-rally op de beurzen het waardevolste bedrijf ter wereld geworden. Als eerste bedrijf ooit bereikte het een beurswaarde van 5 biljoen dollar. De waarde is intussen door winstnemingen wat teruggevallen, tot ongeveer 4,7 biljoen dollar, maar op jaarbasis blijft een stijging van zo’n 35 procent overeind. De resultaten van 19 november worden dus een stresstest voor de huidige stierenmarkt, want de vrees voor een AI-bubbel is wijdverspreid.
Dat komt enerzijds omdat de innovaties die we van AI-ontwikkeling gewend zijn, lijken te vertragen sinds de lancering van GPT-5. Het nieuwste taalmodel van OpenAI maakte een minder grote sprong voorwaarts dan analisten hadden gehoopt. Anderzijds blijft OpenAI stevig investeren in datacenterinfrastructuur. Ook Nvidia trekt de geldbuidel open met investeringen in OpenAI en CoreWeave, twee belangrijke klanten van de chipmaker. Die kruisbestuiving maakt dat mensen parallellen leggen met de dotcomcrash van begin jaren 2000.
Bovendien raakte vorige week raakte ook bekend dat de bekende belegger Michal Burry, die de financiële crisis van 2008 voorspelde, zich zorgen maakt over de huidige toestand van de aandelenmarkt. Techaandelen maakten een van hun slechtste weken in jaren mee.
Tegelijk worden de zenuwen nog meer gevoed door de toestand in de Verenigde Staten, waar de shutdown van de Amerikaanse overheid ervoor heeft gezorgd dat belangrijke economische parameters over werkgelegenheid niet zijn gecommuniceerd. De inflatie blijft er ook hoog, waardoor er geen hoop meer is op een renteverlaging.
Waar letten analisten op?
Kortom, een verdere correctie op de aandelenmarkten kan alleen worden vermeden als Nvidia, als aanvoerder van de AI-rally, de gemoederen sust met cijfers, te beginnen met de omzet. Analisten gaan uit van 55,2 miljard dollar omzet in het voorbije kwartaal, wat neerkomt op een stijging met 58 procent op jaarbasis en 18 procent op kwartaalbasis.
Maar ook de winstcijfers staan meer dan ooit in de schijnwerpers. Vorig kwartaal behaalde Nvidia al de kaap van meer dan 1 dollar per aandeel — 1,05 dollar om precies te zijn. Dit keer verwachten analisten 1,26 dollar. Dat is een stijging met liefst 20 procent. In dezelfde periode vorig jaar bedroeg de winst per aandeel nog 0,81 dollar, een winst die 54 procent lager lag.
Mogelijk nog belangrijker dan de huidige resultaten is de vooruitblik van het management. Daaruit zal moeten blijken of de verkoop van Blackwell-chips nog aantrekt, met een omzetverwachting van 65 miljard dollar voor het volgende kwartaal. De eerste bestellingen van nieuwe Rubin-AI-chips van Nvidia, die in 2026 verschijnen, moeten daar een bijdrage aan leveren.
Make or break
Volgens Danny Reweghs, directeur strategie bij Trends Beleggen, is met name de stijging van de winst een belangrijk signaal. “De toename van de winst zou in lijn zijn met de omzetgroei, en als Nvidia die verwachting inlost, zou dat een fraai beeld scheppen voor beleggers.”
Er is nu met name veel onzekerheid over de winstgevendheid van AI-gerelateerde activiteiten. Door de hoge kapitaaluitgaven bij techgiganten vrezen beleggers dat AI de verwachtingen niet — of te laat — zal inlossen, waardoor de terugverdientijd van de investeringen uiteindelijk tegenvalt.
De resultaten van Nvidia kunnen tot een stevige correctie leiden op de wereldmarkten, maar ook het omgekeerde is mogelijk. “Als Nvidia de verwachtingen overtreft, zoals we van het chipbedrijf gewend zijn, dan kan een nieuwe race richting 5 biljoen dollar zijn ingezet“, aldus Reweghs. Volgens hem is het een goed signaal dat in de korte aanloop naar de resultaten van Nvidia de verwachtingen van analisten niet in negatieve zin zijn bijgesteld. Na de vorige resultaten van Nvidia nam het aandeel een duik.