Nvidia deelt vanavond nabeurs zijn resultaten over het tweede kwartaal van 2025. Sinds april steeg het aandeel ruim 60 procent en werd de chipfabrikant het grootste bedrijf ter wereld. We bespreken de drie punten die belangrijk zijn voor de verdere groei van Nvidia en voor de AI-rally in het algemeen.
1. Blijft de stormloop op chips duren?
Nvidia’s waardering en zijn beurswaarde van 4,4 miljard dollar zijn volledig gebouwd op de verwachte omzetgroei. Bedrijven zoals Alphabet, Meta en OpenAI investeren dit jaar gezamenlijk meer dan 400 miljard dollar in de bouw van nieuwe datacenters. Voor een aanzienlijk deel van die investeringen lopen ze langs de kassa van Nvidia.
De gemiddelde omzetverwachting voor het tweede kwartaal van 2025 bedraagt 46 miljard dollar. Dat is meer dan 44,1 miljard in het vorige kwartaal en een groei van 53 procent ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Het groeitempo ligt daarmee iets lager, want in het vorige kwartaal steeg de omzet op jaarbasis met bijna 70 procent.
Nvidia zal volgens de consensus van analisten een mijlpaal behalen met een winst per aandeel van 1,01 dollar. De marktleider in halfgeleiders zal beter doen dan de 0,96 dollar van het vorige kwartaal, en dat is een groei op jaarbasis van 48,5 procent. De lat werd de jongste maanden hoger gelegd en dat heeft alles te maken met het optimisme rond het aandeel.
Een aandachtspunt voor beleggers is de productie van Blackwell-chips. Dat is de nieuwste generatie van Nvidia’s chips voor datacenters. Het is cruciaal dat de productie van de GB200-chips zoals gepland blijft verlopen. Volgend jaar gaat een nieuwe variant van Blackwell in productie, Rubin, en ook die planning is van belang.
2. Trekt de verkoop in China weer aan?
In het eerste kwartaal werd de verkoop van Nvidia beperkt door een exportverbod naar China. Nvidia heeft met de H20 een aangepaste AI-chip die voldoet aan de technologiebeperkingen die al eerder onder de Amerikaanse regering-Biden waren opgelegd. De onverkochte chips in het eerste kwartaal waren goed voor een afwaardering van 4,5 miljard dollar. Nvidia zegt ook voor 2,5 miljard dollar omzet te zijn misgelopen. Maar de grootste dreun wordt verwacht in het afgelopen kwartaal.
Gelukkig voor het bedrijf is een erger scenario vermeden, waarin Nvidia voor 15 miljard dollar aan verkoop uit China zou mislopen. De verkoop is nu opnieuw toegestaan, mits Nvidia een belasting van 15 procent aan de Amerikaanse overheid betaalt. De vraag is welke omzet Nvidia in het derde en vierde kwartaal uit China verwacht. De Chinese overheid raadt bedrijven namelijk af chips te kopen bij het Amerikaanse bedrijf, en in de plaats worden alternatieven van Huawei naar voren geschoven. De Chinese markt was normaal gesproken goed voor zo’n 5,5 miljard dollar omzet in voorgaande kwartalen.
3. Herstelt de brutowinstmarge?
Sinds het eerste kwartaal van dit jaar staat de brutowinstmarge van Nvidia onder druk. Dat is het percentage van de omzet dat overblijft na aftrekking van de directe kosten. Vorig kwartaal bedroeg die 61 procent, een daling met ruim 10 procentpunt ten opzichte van het laatste kwartaal van vorig jaar.
De daling had deels te maken met de afschrijving van de H20-chips, maar ook met de opkomst van nieuwe concurrenten. Bedrijven als Google en Amazon maken steeds meer gebruik van zelfontwikkelde chips. De vraag is of Nvidia dichter in de buurt zal komen van zijn eigen doel: een brutowinstmarge rond 75 procent tegen het einde van het jaar. Voor het tweede kwartaal wordt volgens de bedrijfsprognose een marge van 71 procent verwacht.