Nvidia heeft de markt gesust over de bezorgdheid rond een AI-zeepbel. De chipmaker overtrof de verwachtingen over de hele lijn: ten eerste met de omzet- en winstcijfers, maar het speerpunt was de positieve prognose voor het komende kwartaal, die ver boven de verwachtingen van analisten lag. “De markt is tijdelijk gekalmeerd en de AI-rally gered, maar de echte symptomen zijn niet bestreden”, ziet Danny Reweghs, directeur strategie van Trends Beleggen.
Nvidia rapporteerde woensdagavond verbluffende cijfers: een kwartaalomzet van 57 miljard dollar, een stijging met 62 procent tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee lag de omzet ruim boven de marktverwachting van ongeveer 55 miljard dollar. Het overtreffen van de winstverwachting was iets zuiniger, met een winst per aandeel van 1,3 dollar, tegenover de verwachte 2,12 dollar.
“Maar het aspect in de resultaten dat woensdag het verschil heeft gemaakt, is de prognose voor de komende maanden”, vindt Danny Reweghs. “Een omzet van 65 miljard dollar ten aanzien van de 62 miljard die analisten voorspelden, toont aan dat de investeringen van bigtechbedrijven in AI-chips zeker niet afnemen. Analisten hadden de verwachtingen zelfs al opgetrokken in de aanloop naar de resultaten.”
De toelichting van topman Jensen Huang liet geen ruimte voor twijfel over de bron van die uitzonderlijke prestaties. De vraag naar zijn nieuwste chips blijft uitzonderlijk hoog. “De verkoopcijfers van Blackwell zijn torenhoog en de cloud-GPU’s zijn uitverkocht”, verklaarde hij. Huang benadrukte dat de trend die het bedrijf nu ziet niet tijdelijk is: “De vraag naar rekenkracht blijft toenemen”, zei hij, en hij omschreef de evolutie expliciet als “een exponentiële groei”.
“De spanningen rond de hoge waardering van AI zijn weggenomen”, zegt ook Danny Reweghs. “Nvidia heeft woensdag de markt gered en die maakt zich klaar voor een nieuwe AI-hausse in de laatste weken van 2025.” Nabeurs steeg Nvidia zo’n 5 procent, net iets meer dan concurrent AMD, dat 4,5 procent hoger ging. De meest opvallende stijger is CoreWeave, de start-up ter waarde van 37 miljard dollar die servercapaciteit van datacenters verleent. CoreWeave steeg liefst 10 procent buiten handelstijd. En ook bedrijven als Amazon en Google, de zogenaamde hyperscalers — bedrijven die massaal AI-chips aanschaffen — gingen vooruit.
De symptomen blijven
En toch durft Danny Reweghs, ondanks de uitzonderlijke prestatie van Nvidia, de vraag op te roepen of daarmee alle bezorgdheden echt van de baan zijn. De jongste weken kleurde Wall Street vuurrood en nam de zenuwachtigheid zichtbaar toe. Dat had niet alleen te maken met de onzekerheid rond een renteverlaging van de Fed en de gevolgen van de Amerikaanse shutdown, maar ook met een aantal markante investeringen van Nvidia en OpenAI.
Nvidia maakte in oktober bekend dat het systematisch tot 100 miljard dollar in OpenAI zal pompen — geld dat volgens Jensen Huang niet gebruikt zal worden om Nvidia-chips te kopen. Toch sloot OpenAI vervolgens in oktober wel miljardendeals met Oracle, Amazon, Microsoft en CoreWeave voor het leveren van datacentercapaciteit. Die bedrijven gaan wél rechtstreeks langs de kassa bij Nvidia. Van professionele investeerders tot de mainstreammedia: overal werden parallellen gemaakt met de dotcombubbel van de jaren 2000, waarbij internetbedrijven elkaars waarderingen kunstmatig hoog hielden.
Lees ook: Beleggen in artificiële intelligentie met ETF’s
“De markt is tijdelijk gekalmeerd en de AI-rally gered, maar de echte symptomen zijn niet bestreden”, vindt ook Danny Reweghs. “Die investeringen van Nvidia in partners en concurrenten zijn zaken die we als belegger liever niet zien, juist omdat we het hebben over een bedrijf met een waanzinnige beurswaarde en over een sector waarin de waarderingen al buitengewoon zijn. Wat we eigenlijk willen zien, is dat die AI-gerelateerde bedrijven op eigen kracht kunnen groeien en dat zo de premisse rond AI echt wordt waargemaakt. Nu neemt de waarde van die bedrijven toe dankzij Nvidia. De aard van de investeringen die Nvidia doet, wordt nauwelijks nog in detail bekeken. Nvidia moet oppassen met zijn deals.”
Maandag raakte nog bekend dat Microsoft en Nvidia samen zo’n 15 miljard dollar vrijmaken voor een geldinjectie in Anthropic, het bedrijf achter het taalmodel Claude, een concurrent van ChatGPT van OpenAI.
Wanneer worden beloften ingelost?
Volgens critici wordt het tijd dat we meer gaan zien van de buitengewone prestatiewinsten dankzij AI en van nieuwe toepassingen die echt voor opschudding zorgen. Jensen Huang stelde woensdag dat die verbluffende toepassingen vandaag al volop zichtbaar zijn, maar dat we tegelijk nog steeds in een vroege adoptiefase zitten. “Er is veel gesproken over een AI-zeepbel”, zei Huang tijdens de toelichting aan analisten. “Vanuit ons perspectief zien we iets totaal anders.” Huang verwees daarbij naar de recente AI-integraties in zoekmachines — zoals het AI-overzicht van Google — en advertentie-aanbevelingen. Volgens hem zal AI worden geïntegreerd in een brede waaier van toepassingen waarin gegevens worden verwerkt, waardoor de vraag naar Nvidia-chips zal blijven toenemen.
Ten tweede zullen die AI-integraties in bestaande diensten compleet nieuwe toepassingen mogelijk maken, waardoor de vraag exponentieel blijft toenemen. Huang verwees voor de lange termijn naar de opkomst van de zogenaamde AI-agenten, intelligente systemen die autonoom werken en met elkaar samenwerken om opdrachten van de gebruiker te vervullen. In de toekomst moet het bijvoorbeeld mogelijk worden om een AI-agent te vragen online boodschappen te doen. Het AI-systeem gebruikt een boodschappenlijstje van de gebruiker en voert de betaling uit. Huang redeneert dat zulke systemen veel meer rekenkracht zullen vragen, wat ook op de lange termijn de vraag naar AI-chips onderschrijft.
Siddy Jobe, portfoliomanager bij Econopolis, verwacht vooral veel van de komende jaren. Dat zei hij eerder in een gesprek met Trends. “2026 en 2027 worden belangrijke jaren, want ik verwacht dat softwarebedrijven dan zullen melden dat AI voor meer dan 10 procent van de omzet zorgt. Dat is een mijlpaal en hét moment waarop de AI-thesis voor beleggers volop zou worden bevestigd.”
Hij maakt zich nog geen zorgen over de vorming van een zeepbel. “De verwachtingen liggen in lijn met de realiteit. Chipbedrijven zijn een groeiende business, die steunt op langetermijncontracten. De hyperscalers doen grote investeringen, maar die zijn draagbaar dankzij hun hoofdactiviteiten. Ik maak me ook nog geen zorgen om de bedrijven die klant zijn van Microsoft, OpenAI of Google. Er zijn geen bedrijven met buitensporige waarderingen die de markt kunnen ontwrichten. Dat wil niet zeggen dat dat moment niet kan komen. Op korte termijn zal er geen AI-zeepbel barsten, maar misschien zijn we nu wel in 1997, naar analogie met de dotcomzeepbel. Dan zijn we nog meerdere jaren verwijderd van het uiteenspatten.”
Eén centrale figuur
Centraal bij de rapportering van de kwartaalresultaten stond niet alleen data rond Nvidia’s aanbod aan chips, maar ook de toenemende verwevenheid met grote klanten en internationale partnerschappen. Wereldwijd tekent zich een netwerk af van nieuwe projecten waarin Nvidia een centrale plaats krijgt. Tijdens het recente Amerikaans-Saudisch investeringsforum kondigde Huang bijvoorbeeld aan dat xAI, het bedrijf van Elon Musk, toetreedt tot een bestaand samenwerkingsverband rond een nieuw datacenter van 500 megawatt in Saudi-Arabië. Dat datacenter zal volledig draaien op Nvidia-chips.
In China daarentegen wordt Nvidia onder invloed van de handelsspanningen met de VS uitgesloten. Techbedrijven als Huawei en Alibaba werken er samen met de chipontwerper Cambricon en de chipproducent SMIC aan een eigen ecosysteem. Nvidia bevestigde dat de verkoop van de H20-chip, voor China ontwikkeld om te voldoen aan Amerikaanse exportregels, “onbeduidend” was. Het bedrijf houdt daarom in zijn vooruitzichten expliciet geen rekening met omzet uit China.
Maar China is eerder een uitzondering in een wereldwijd netwerk van datacenters en AI-ontwikkeling waarin Nvidia steeds meer een centrale rol inneemt. Volgens Reweghs zijn er risico’s verbonden aan een markt die te snel groeit rond één centrale speler. “Als er dan toch iets misgaat, bijvoorbeeld bij een komend kwartaalrapport, dan dreigt de hele constructie als een kaartenhuis in elkaar te vallen. Zo kan bijvoorbeeld blijken dat er een overcapaciteit aan chips ontstaat en dan is een verregaande correctie onvermijdelijk. De rust die Nvidia nu heeft gecreëerd, is tijdelijk en de fundamentele onzekerheid wordt meegenomen naar 2026, wanneer het bedrijf zijn volgende kwartaalrapport presenteert.”
“Beleggers moeten daar bewust mee omgaan, met hun risico-rendementbalans. Zelfs als ze ervoor kiezen trackers te kopen, met het idee zo het risico te spreiden, dan nog is het moeilijk om aan dit verhaal te ontsnappen. Het is raadzaam zorgvuldig te waken over de balans van uw portefeuille”, besluit hij.
Lees ook: ‘Zoekverkeer in Google keldert’: hoe kan uw website scoren in ChatGPT en Gemini?