Zorgen om investeringen bij Microsoft

Investeerders stellen zich steeds meer vragen bij de hoge kapitaaluitgaven, die dit boekjaar verder zullen oplopen.

Microsoft overschreed in aanloop naar de kwartaalcijfers de grens van 4.000 miljard dollar beurswaarde, maar kon dat niet aanhouden. Na de cijfers van het eerste kwartaal van het fiscaal boekjaar 2026 (tot eind september) moest het aandeel weer enkele procenten prijsgeven. Niet dat de cijfers niet aan de verwachtingen voldeden, maar investeerders stellen zich steeds meer vragen bij de hoge kapitaaluitgaven, die dit boekjaar verder zullen oplopen. De terugverdieneffecten worden ter discussie gesteld.

Microsoft had voor het eerste kwartaal voor 30 miljard dollar aan investeringen vooropgesteld, maar het uiteindelijke cijfer kwam uit op een record van 34,9 miljard dollar. Dat was 45 procent meer dan in het vorige kwartaal en 74 procent meer dan een jaar eerder. Microsoft investeert vooral in chips om nieuwe datacentercapaciteit uit te bouwen.

Er kwam meer duidelijkheid over de band met OpenAI, waar het al sinds 2019 in investeert en dat recent werd geherstructureerd en geherkapitaliseerd. OpenAI bestaat nu uit een deel zonder winstoogmerk en een deel met winstoogmerk. In dat laatste bezit Microsoft een belang van 27 procent, dat op 135 miljard dollar wordt gewaardeerd.

De groepsomzet klom met 18 procent naar 77,7 miljard dollar. Vooral de cloudafdeling presteerde sterk met een omzetstijging van 26 procent naar 49,1 miljard dollar. De omzet van Microsoft Azure groeide zelfs met 40 procent.

Conclusie

De kapitaaluitgaven nemen toe en de investeringen zullen een effect hebben op de winstgevendheid. Toch blijven de gerealiseerde marges heel hoog, net als de kasstromen. De terugverdieneffecten zijn nog onzeker, maar het orderboek laat alast zien dat de groeivooruitzichten uitstekend zijn. Microsoft noteert tegen 35 keer de verwachte winst van het pas gestarte boekjaar en 12,5 keer de omzet. Het aandeel mag in portefeuille blijven, maar voor nieuwe aankopen zouden we een correctie afwachten.