Het halfgeleiderbedrijf moest voor de tweede keer dit jaar zijn omzetprognoses voor 2024 verlagen, van 860 tot 880 miljoen dollar naar 822 tot 832 miljoen dollar. Ook de verwachte marge op de bedrijfswinst (ebitda) werd neerwaarts bijgesteld: van 25 tot 28 naar 23,4 tot 24 procent.
De hoofdreden is dat de voorraadafbouw bij de klanten nog altijd niet voorbij is. In het derde kwartaal daalde de omzet met 12 procent op jaarbasis, naar 206,4 miljoen dollar, binnen de vooropgestelde vork van 205 tot 215 miljoen dollar. Op kwartaalbasis was er een lichte vooruitgang met 1 procent.
Automotive, de grootste afdeling, zag de omzet met 8 procent groeien, maar dat was kon de achteruitgang bij de industriële (-48%) en de medische afdeling (-29%) niet compenseren. Vooral de vraag naar siliciumcarbide halfgeleiders (SiC) liet het afweten (omzet -60%). Dat type wordt onder meer gebruikt in omvormers voor elektrische auto’s en in elektromotoren.
De ebitda daalde met 23,5 procent, naar 50,3 miljoen dollar, goed voor een marge van 24,4 procent, aan de onderkant van de verwachte vork (24-27%). Het aantal bestellingen nam met 4 procent toe, naar 217,1 miljoen dollar. De totale waarde van het orderboek daalde op kwartaalbasis met 7 procent, naar 481,4 miljoen dollar. Over 2024 zullen de kapitaaluitgaven op 550 miljoen dollar uitkomen, maar volgend jaar zal dat cijfer fors dalen, naar ongeveer 300 miljoen dollar. X-Fab sloot het derde kwartaal af met een cashpositie van 315,9 miljoen dollar.
Conclusie
Bij een cyclisch bedrijf als X-Fab is pas achteraf duidelijk waar het operationele dieptepunt lag. Om weer hogere marges te realiseren, moet de capaciteitsbezetting van de fabrieken toenemen en dat kan pas wanneer er nieuwe bestellingen komen. Het aandeel is teruggevallen naar het laagste niveau in bijna vier jaar. Tegen minder dan 0,8 keer de boekwaarde zit al heel wat slecht nieuws in de koers verrekend. Vandaar de adviesverhoging: een eerste positie is verantwoord.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 4,27 euro
Ticker: XFAB FP
ISIN-code: BE0974310428
Markt: Euronext Parijs
Beurskapitalisatie: 560 miljoen euro
K/w 2024: 11
Verwachte k/w 2025: 8
Koersverschil 12 maanden: -55%
Koersverschil sinds jaarbegin: -57%
Dividendrendement: –
