Agnico-Eagle Mines profiteert van de hogere goudprijs en houdt tegelijk de kosten onder controle. Daardoor volgden de recordkwartalen elkaar vorig jaar op.
De gouddelver ligt ook op schema om zijn jaarprognoses te halen. De mijnen van de groep produceerden in het derde kwartaal samen 867.000 troyounce goud. Agnico-Eagle Mines is hoofdzakelijk actief in Canada, Australië en Finland – locaties met de hoogste politieke stabiliteit en de gunstigste regelgeving voor de mijnbouw. Een beperkt deel van de omzet komt uit Mexico. De gemiddelde ontvangen goudprijs bedroeg in het derde kwartaal 3.476 dollar, of bijna 40 procent meer dan een jaar eerder. Dat cijfer zal in het vierde kwartaal nog hoger liggen. Agnico-Eagle Mines boekte een recordomzet van 3,06 miljard dollar, of 42,3 procent meer dan een jaar eerder.
De totale productiekosten bedroegen 1.373 dollar, wat een brutomarge van 2.103 dollar per verkochte troyounce goud opleverde. Met 2,1 miljard dollar lag de aangepaste bedrijfswinst (ebitda) 7 procent hoger dan een jaar eerder. Na drie kwartalen bedraagt de ebitda 5,6 miljard dollar. Netto bleef in het derde kwartaal 1,1 miljard dollar over, of 2,16 dollar per aandeel, wat bijna dubbel zoveel is als een jaar eerder.
Agnico-Eagle Mines rekent voor het hele boekjaar 2025 op een output tussen 3,3 en 3,5 miljoen troyounce. Na drie kwartalen ligt dat cijfer op 2,61 miljoen troyounce, of 77 procent van het middelpunt van de vooropgestelde vork. De productiekosten worden op 1.250 tot 1.300 dollar geschat. Het gemiddelde na drie kwartalen in 2025 bedraagt 1.281 dollar. De kosten zullen dus wellicht aan de bovenkant van de vork uitkomen. Tussen 2026 en 2028 zal de output stabiliseren.
Het aandeel van Agnico-Eagle Mines verdient om met een premie noteren.
Agnico-Eagle Mines beschikt over een projectenpijplijn die de productie het komende decennium in de buurt van 4 miljoen troyounce per jaar kan brengen. Het goede nieuws is dat alle geplande uitbreidingen zich in de nabijheid van bestaande projecten bevinden. Er zijn dus geen dure overnames nodig.
Agnico-Eagle Mines draaide in het derde kwartaal een vrije kasstroom van bijna 1,2 miljard dollar, of bijna een derde meer dan een jaar eerder. Dat is door hogere investeringen wel iets minder dan in het tweede kwartaal (1,3 miljard). Sinds begin dit jaar bedraagt de vrije kasstroom 3,1 miljard dollar. Agnico-Eagle Mines betaalde dit jaar al 950 miljoen dollar aan schulden terug, waarvan 400 miljoen dollar in het derde kwartaal. Daardoor is de langetermijnschuld gedaald naar amper 196 miljoen dollar. De verkoop van het belang in Orla Mining leverde meer dan 400 miljoen dollar op. Na het derde kwartaal had Agnico-Eagle Mines 2,36 miljard dollar in kas, of 2,16 miljard dollar netto. Dat wordt aangevuld met meer dan 1 miljard dollar aan participaties en andere investeringen.
Ook de aandeelhoudersvergoedingen gingen omhoog. In het derde kwartaal ging het om 350 miljoen dollar in dividenden en aandeleninkopen. Sinds begin dit jaar heeft Agnico-Eagle Mines 2,33 miljoen aandelen gekocht tegen gemiddeld 128,66 dollar, of meer dan een vijfde onder de huidige marktprijs. Agnico-Eagle Mines keert een kwartaaldividend van 0,4 dollar per aandeel uit. Er is voldoende financiële ruimte om dat op te trekken.
Conclusie
De koers van Agnico-Eagle Mines is dit jaar ruim verdubbeld en het aandeel had ook daarvoor al goed gepresteerd. Het noteert tegen 15 keer de verwachte kasstroom, wat historisch bekeken niet goedkoop is. Gezien de kwaliteit en de locatie van de activa, het organische groeipotentieel en de sterke financiële positie, verdient Agnico-Eagle Mines wel om met een premie te noteren. Het aandeel is daardoor niet langer ondergewaardeerd.
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 174,42 dollar
Ticker: AEM US
ISIN-code: CA0084741085
Markt: New York Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 87,4 miljard dollar
K/w 2025: 24
Verwachte k/w 2026: 21
Koersverschil 12 maanden: +125%
Koersverschil sinds jaarbegin: +121%
Dividendrendement: 0,9%
