Wheaton Precious Metals grossiert in recordkwartalen

Het streamingbedrijf Wheaton Precious Metals (WPM) kan profiteren van een combinatie van hogere verkoopvolumes en aantrekkende prijzen.

WPM heeft lopende overeenkomsten met 18 operationele mijnen en 28 ontwikkelingsprojecten. Die activa beschikken samen over 15,5 miljoen troyounce goud en 476 miljoen troyounce zilver aan reserves.

Vorig jaar bedroeg de gecombineerde output 632.000 troyounce goudequivalent. Dat cijfer was samengesteld uit 262.700 troyounce goud (59% van de omzet) en 15,1 miljoen troyounce zilver (39%), aangevuld met kleinere hoeveelheden kobalt en palladium (2%). Dit jaar mikt WPM op een output van 600.000 tot 670.000 troyounce goudequivalent. Een substantiële productiegroei komt er vanaf 2026. Tegen 2029 moet de output oplopen naar 870.000 troyounce goudequivalent en in de periode 2030 tot 2034 zal de jaarlijkse output gemiddeld 940.000 troyounce bedragen.

Ondanks de voorspelde status quo in 2025 gaan verschillende projecten al in de tweede jaarhelft van start. Bij Blackwater in de Canadese provincie British Columbia, uitgebaat door Artemis, is dat nu al het geval, maar het duurt even voor de productie op kruissnelheid is en voor WPM opbrengsten zal genereren. Andere projecten zijn Goose in Canada (B2Gold), Platreef in Zuid-Afrika (Ivanhoe Mines) en Mineral Park in Arizona (Waterton Copper). De extra output van die mijnen wordt de komende jaren aangevuld met de productiestart bij Koné (Montage Gold), Fenix (Rio2) en Kurkuk (Allied Gold). Bij de al producerende activa zal de uitbreiding van de Salobo-kopermijn in Brazilië (uitgebaat door Valé) voor hogere opbrengsten zorgen.

Het eerste kwartaal leverde recordcijfers op voor de omzet, de nettowinst en de kasstromen. Dat komt omdat de gemiddelde ontvangen prijs van goud en zilver met respectievelijk 39 en 36 procent op jaarbasis is toegenomen. De output daalde in het eerste kwartaal naar 151.000 troy ounce goudequivalent (-4%), maar WPM verkocht wel 165.000 troyounce goudequivalent of 16 procent meer dan een jaar eerder.

De groep had aan het einde van het eerste kwartaal nog 136.000 troyounce goudequivalent aan onverkochte productie in voorraad. Die buffer wordt gebruikt om op prijssterktes of -zwaktes in te spelen.

De groepsomzet steeg met 59 procent naar 470 miljoen dollar, een record. De brutowinst klom met 86 procent naar 319 miljoen dollar en de aangepaste nettowinst kwam uit op 251 miljoen dollar (+53%) of 0,55 dollar per aandeel. De kasstroom klom 65 procent hoger naar 361 miljoen dollar. Op jaarbasis moet een kasstroom van 1,3 miljard dollar mogelijk zijn, oplopend naar 2 miljard dollar in 2029.

Na het eerste kwartaal was de nettocashpositie toegenomen naar 1,09 miljard dollar. De liquiditeit wordt nog aangevuld met een ongebruikte kredietlijn van 2 miljard dollar. WPM verhoogde het kwartaaldividend van 16 naar 16,5 dollarcent of 0,66 dollar op jaarbasis.

Conclusie

Wheaton Precious Metals heeft een recordkwartaal achter de rug en dat zal dit jaar niet voor het laatst zijn. Hoewel de output in 2025 stabiel zal blijven, zorgen de hogere prijzen voor een verdere stijging van de kasstromen. WPM is tegen 26 keer de verwachte kasstroom niet goedkoop, maar daar staat de komende vier jaar een groei met ruim een derde tegenover. Bovendien komt 39 procent van de omzet van zilver, waarvan de prijs nog een inhaalbeweging tegoed heeft tegenover goud. Er zijn bij de streamingbedrijven goedkopere alternatieven beschikbaar, maar we behouden ons positieve advies.