Aandeelhouders van Alfen zitten al geruime tijd in de hoek waar de klappen vallen. De vrees voor een nadelige kapitaalverhoging hangt nog steeds boven het aandeel en dat is koren op de molen van de speculanten.
Het geplaagde en meest geshorte aandeel van Nederland wist bij de voorstelling van de halfjaarcijfers enkele lichtpuntjes te melden, nadat het eerder dit jaar al een flinke omzet- en winstwaarschuwing had gedeeld.
De fabrikant van transformatorstations, energieopslagsystemen en laadpalen zit in een lastig parket. Tegenvallende resultaten en slechte keuzes van het management hebben ertoe geleid dat de onderneming niet kan voldoen aan de afspraken met de bank. De schuldratio is te hoog opgelopen en daar dient een oplossing voor te worden gevonden. Een opsteker was dan ook dat Alfen een tijdelijke vrijstelling heeft ontvangen van Rabobank. Daardoor hoeft de onderneming in het derde kwartaal niet te voldoen aan de convenanten.
Het management krijgt meer tijd, om wellicht pijnlijke beslissingen te nemen en extra financiering te vinden. Tot de mogelijkheden behoort in een slecht scenario voor de aandeelhouders nog altijd een flinke uitgifte van aandelen tegen een beurskoers die circa 85 procent lager ligt dan twee jaar geleden.
Conclusie
Een opsteker voor de huidige aandeelhouders is dat de gang van zaken op de korte termijn niet verder lijkt te verslechteren. Net als eind juni mikt de onderneming voor dit jaar nog altijd op een jaaromzet van 485 tot 520 miljoen euro. De aangepaste ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) zou 5 procent bedragen. Begin dit jaar rekende het management nog op 590 tot 660 miljoen euro omzet en een ebitda-marge van minimaal 11,3 procent. Het halfjaarrapport gaf ons, gezien de risico’s vanwege de schuldenproblematiek, bij een geschatte koers-winstverhouding van 39 voor 2024 geen aanleiding het verkoopadvies aan te passen.
Advies: verkopen
Risico: hoog
Rating: 3C
Koers: 11,96 euro
Ticker: ALFEN NA
ISIN-code: NL0012817175
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 259,5 miljoen euro
K/w 2023: 28
Verwachte k/w 2024: 39
Koersverschil 12 maanden: -72%
Koersverschil sinds jaarbegin: -80%
Dividendrendement: –
