Het meststoffenbedrijf Mosaic blijft financieel aantrekkelijke uitbreidingsprojecten uitvoeren.
De meststoffengigant Mosaic bleef onder de verwachtingen in het eerste kwartaal. De kwartaalomzet van 2,68 miljard dollar betekende een daling met 25,7 procent tegenover het eerste kwartaal van 2023. De analistenverwachting lag op 2,88 miljard dollar. In het vorige kwartaal boekte Mosaic een beter dan verwachte omzet van 3,15 miljard dollar.
De belangrijkste oorzaak van de daling is de terugval van de meststoffenprijzen. De brutomarge daalde van 18,6 procent in het eerste kwartaal van 2023 naar 14,9 procent. De gezuiverde bedrijfskasstroom (zonder eenmalige elementen, rebitda) zakte van 777 miljoen tot 576 miljoen dollar (-26%). De nettowinst verschrompelde van 435 miljoen dollar vorig jaar naar 45 miljoen, inclusief 165 miljoen eenmalige negatieve elementen. Dat leverde een gezuiverde nettowinst per aandeel van 0,65 dollar op, nipt onder de verwachte 0,66 dollar.
De potasafdeling boekte een rebitda van 281 miljoen dollar, een daling met 40,7 procent tegenover het eerste kwartaal van 2023. De gemiddelde verkoopprijs bedroeg 241 dollar per ton (225 à 250 dollar verwacht, 243 dollar in het vorige kwartaal), tegenover 421 dollar vorig jaar. De verkoopvolumes stegen van 1,9 miljoen naar 2,2 miljoen ton. Voor het tweede kwartaal wordt een prijsmarge van 210 à 250 dollar per ton verwacht en een volume van 2,2 à 2,4 miljoen ton.
De fosfaatafdeling verkocht 1,6 miljoen ton (1,8 miljoen ton in het eerste kwartaal van 2023), terwijl de gemiddelde verkoopprijs 598 dollar per ton bedroeg (660 dollar per ton vorig jaar en 552 dollar in het vierde kwartaal). De rebitda viel met 27,5 procent terug tot 277 miljoen dollar. Voor het tweede kwartaal wordt een lagere prijsvork van 530 à 580 dollar per ton verwacht en een volume van 1,6 à 1,8 miljoen ton.
Mosaic Fertilizantes, de activiteiten in Latijns-Amerika, zag de rebitda stijgen van 3 miljoen tot 83 miljoen dollar, ondanks een lager volume (1,7 miljoen ton, tegenover 2,1 miljoen ton vorig jaar) en een lagere verkoopprijs (517 dollar versus 646 dollar per ton).
Na vorig jaar 756 miljoen dollar te hebben besteed aan de inkoop van eigen aandelen (1,1 miljard inclusief dividendbetalingen), heeft Mosaic in het eerste kwartaal voor 108 miljoen aandelen ingekocht (178 miljoen inclusief dividend). Het vorig jaar aangekondigde kostenverlagingsproject zit op schema om tegen eind 2025 jaarlijks 150 miljoen dollar te besparen.
Mosaic maakte de verkoop bekend van het belang van 25 procent in de Wa’ad Shamal Phosphate Company. In ruil ontvangt Mosaic 111 miljoen aandelen van het Saudische Ma’aden, die een marktwaarde van 1,5 miljard dollar hebben. Een voorwaarde is dat Mosaic de aandelen minstens drie jaar aanhoudt. Met de transactie verschuift de focus van het bedrijf nadrukkelijker naar de beide Amerika’s, terwijl het extra flexi-biliteit inbouwt voor het beheer van de balans.
Mosaic blijft financieel aantrekkelijke uitbreidingsprojecten uitvoeren. In het eerste kwartaal heeft het de conversie naar een Micro-Essentials-fabriek (hoogwaardige meststoffenmix) met een capaciteit van 800.000 ton afgerond. De eerste productie gebeurt in mei. De uitbreiding van de capaciteit van de verwerkingsmolen in de potasmijn Esterhazy zit op schema voor midden 2025. Nog in 2025 zal een verwerkingsfaciliteit in Brazilië met een jaarlijkse capaciteit van 1 miljoen ton klaar zijn.
Conclusie
Het aandeel noteert tegen nauwelijks 9,4 keer de verwachte winst 2024. Dat is heel aantrekkelijk, gezien de uitbodemende meststoffenprijzen. Koopwaardig (rating 1B).
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 28,45 dollar
Ticker: MOS US
ISIN-code: US61945C1036
Markt: New York
Beurskapitalisatie: 9,16 miljard dollar
K/w 2023: 10,4
Verwachte k/w 2024: 9,4
Koersverschil 12 maanden: -34,5%
Koersverschil sinds jaarbegin: -22,1%
Dividendrendement: 2,9%
