We zien de komende tijd niet meteen triggers die de koers kunnen doen opveren.
In het eerste kwartaal behaalde het tankopslagbedrijf Vopak een haast onveranderde omzet op jaarbasis van 328,9 miljoen euro (+0,2%). Het is wel een afname in vergelijking met het voorgaande kwartaal (336,9 miljoen). Het geeft aan dat het een grote troef is een business te hebben die steunt op langetermijncontracten. Bovendien creëren de geopolitieke spanningen extra vraag naar capaciteit voor olie-opslag. Ook in de chemiemarkt blijft de vraag solide, ondanks de overcapaciteit in de sector.
Maar het wordt toch moeilijk een daling van de bezettingsgraad te vermijden. Die bedroeg 91 procent in het eerste kwartaal, tegenover 93 procent in het eerste kwartaal vorig jaar. De spotmarkt is aan het verzwakken, zowel in China als in Mexico.
De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) stijgt van 235,0 naar 236,2 miljoen euro op jaarbasis (+0,5%). Er was een positieve bijdrage van een aantal groeiprojecten en gunstige wisselkoerseffecten. Nieuwe groeiprojecten zijn de uitbreiding van de Thai Tank Terminal en terminals in China, India en België krijgen capaciteitsuitbreidingen.
Het nettoresultaat ligt met 99,8 miljoen euro 6 miljoen lager dan in het eerste kwartaal in 2024, door hogere financiële kosten. De operationele kosten gingen 5 miljoen euro hoger.
De winst per aandeel bleef op 0,85 euro. Vopak koopt ijverig eigen aandelen in. Het programma van 100 miljoen is al voor ongeveer de helft uitgevoerd. De bedrijfsleiding verwijst naar de toegenomen onzekerheid door de tarievenoorlog van de Amerikaanse president Donald Trump en de zwakke dollar om de jaarprognose ongewijzigd te laten: geen groei van de ebitda tegenover 2024.
Conclusie
Na de cijfers van het derde kwartaal drong een adviesverlaging zich op. Sindsdien noteert het aandeel ruim 20 procent lager. De waardering is tegen een koers-winstverhouding voor 2025 van 10 absoluut niet duur. Maar toch zien we de komende tijd niet meteen triggers die de koers kunnen doen opveren.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 35,46 euro
Ticker: VPK NA
ISIN-code: NL0009432491
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 4,18 miljard euro
K/w 2024: 10
Verwachte k/w 2025: 10
Koersverschil 12 maanden: -7%
Koersverschil sinds jaarbegin: -20%
Dividendrendement: 3,8%
