Voorzichtig herstel bij ArcelorMittal

Redactie Trends

08-05-2024, 14:00 Bijgewerkt op: 08-05-2024, 16:48 Uit Trends van 16/05/2024

De grootste staalproducent van de wereld pakte uit met beter dan verwachte cijfers over het eerste kwartaal. Het dalende patroon van de hoeveelheid verscheept staal werd doorbroken. Met 13,5 miljoen ton was daar een toename met 1,4 procent tegenover het vierde kwartaal (+5% op vergelijkbare basis). In het eerste kwartaal van 2023 was dat nog 14,5 miljoen ton.

De gemiddelde gerealiseerde verkoopprijs steeg met 4,8 procent tegenover het vorige kwartaal. De kwartaalomzet klom met 11,9 procent tot 16,3 miljard dollar. Dat was wel 12 procent minder dan in het eerste kwartaal van 2023. De bedrijfskasstroom (ebitda) klom van 1,45 miljard dollar in het vierde kwartaal naar 1,96 miljard (+34,5%), boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,81 miljard. Sinds het eerste kwartaal van 2023 was er een daling met 8,6 procent. De nettowinst bedroeg 938 miljoen dollar of 1,16 dollar per aandeel.

De ebitda per ton steeg van 110 naar 145 dollar per ton, bijna zoveel als in het eerste kwartaal van 2023 (148 dollar). In Noord-Amerika lag de ebitda 61,4 procent hoger dan in het vorige kwartaal: 705 miljoen dollar. Ook Brazilië scoorde stevig met 396 miljoen dollar (+60%). In Europa verloopt het herstel langzamer. De ebitda viel er 21,2 procent hoger uit, op 343 miljoen dollar.

De inkomsten uit de joint ventures (vooral Calvert en AMNS India) klommen van 188 miljoen naar 242 miljoen dollar. De nieuwere afdeling duurzame oplossingen zag de nog bescheiden ebitda aandikken van 53 naar 70 miljoen dollar. De ebitda van de mijnafdeling viel met 8,3 procent terug, tot 311 miljoen.

Het aandeel van ArcelorMittal heeft een beter economisch klimaat nodig om te floreren.

Traditioneel wordt in het eerste kwartaal werkkapitaal opgebouwd. Dit jaar bedroeg de seizoensgebonden toename 1,7 miljard dollar. In combinatie met het onverminderde investeringstempo van 1,2 miljard dollar leidde dat tot een tijdelijke toename van de nettoschuld tegenover eind 2023 met 1,9 miljard dollar, tot 4,8 miljard. In twaalf maanden zakte de nettoschuld met 0,4 miljard dollar. Van de investeringen vloeide 0,4 miljard naar organische groeiprojecten. De investeringen passen in een plan dat de jaarlijkse ebitda tegen eind 2026 met 1,8 miljard dollar zal verhogen. Dit jaar worden projecten afgerond in Brazilië, India, de Verenigde Staten, Europa en Liberia.

Het bedrijf kocht in het eerste kwartaal voor 0,6 miljard dollar eigen aandelen in. Sinds oktober 2020 is het aantal uitstaande aandelen door de opeenvolgende inkoopprogramma’s met liefst 35 procent verminderd. De bedoeling blijft minstens 50 procent van de vrije kasstroom na het uitbetalen van het dividend te spenderen aan de inkoop van eigen aandelen. Het dividend is opgetrokken van 44 naar 50 dollarcent per aandeel bruto. In maart kondigde ArcelorMittal aan 955 miljoen euro te betalen om 28,4 procent van het Franse Vallourec te kopen, een specialist in staalbuizenactiviteiten met hoge toegevoegde waarde. Vallourec is vooral aanwezig in de VS en Brazilië, twee kernmarkten voor ArcelorMittal. De transactie wordt naar verwachting afgerond in de tweede jaarhelft. Voor 2024 wordt een stijging van de wereldwijd verscheepte hoeveelheid staal zonder China verwacht met 3 à 4 procent.

Conclusie

Het aandeel van ArcelorMittal heeft een beter economisch klimaat nodig om te floreren. Dankzij de enorme verbetering van de balans kan het bedrijf voor het eerst ook in een neerwaartse cyclus blijven investeren en eigen aandelen inkopen, zonder structurele schulden op te bouwen. Hoewel er in afwachting van betere economische tijden geen haast bij is, bevestigen we het koopadvies.