Er zijn verschillende potentiële koerstriggers voor het Britse telecomaandeel.
Het kwartaalrapport van Vodafone bevatte weinig verrassingen en de prognoses voor het boekjaar werden bevestigd. In de drie maanden tot eind december, het derde kwartaal van het gebroken boekjaar 2023-2024, klom de omzet uit telecomdiensten met 4,7 procent naar 9,4 miljard euro.
De gemiddelde omzetstijging in Europa bedroeg 1,3 procent, waar acht van de tien markten groei konden voorleggen. Zorgenkind Duitsland (31% van de omzet) kon voor het tweede opeenvolgende kwartaal groeien, maar met 0,3 procent minder dan verwacht. De zakelijke divisie kromp met 1,9 procent op jaarbasis door een ongunstige vergelijkingsbasis met een jaar eerder en de timing van contracten. Vodafone kreeg er in Duitsland wel 95.000 mobiele klanten bij.
In het Verenigd Koninkrijk (15% van de omzet) lag de groei met 5,3 procent ver boven het groepsgemiddelde. De Britse mededingingsautoriteit onderzoekt nog alttijd de geplande fusie met Three UK (Hutchison). In Afrika ging de omzet er met 8,8 procent op vooruit.
Vodafone verwacht voor de twaalf maanden tot eind maart een aangepaste bedrijfswinst (ebitda) van 13,3 miljard euro en een vrije kasstroom van 3,3 miljard euro.
Vodafone verkocht al activa, waardoor de schuld kon worden afgebouwd naar 36,2 miljard euro of 2,7 keer de ebitda. In dat cijfer is de opbrengst van de verkoop van de Spaanse activa nog niet inbegrepen. Die wordt in de eerste jaarhelft afgerond. Vodafone sloeg in december een nieuw bod van Iliad op de Italiaanse activa af.
De ondernemingswaarde (beurswaarde + nettoschuld) bedraagt 52 miljard euro. Eerder deze maand werd een tussentijds dividend van 0,045 euro uitgekeerd. Wellicht zal de totale uitkering onder het niveau van vorig boekjaar (7,9 pence of 0,09 euro) uitkomen.
Conclusie
Vodafone is tegen 7 keer de winst, minder dan 4 keer de verwachte ebitda en met een hoog rendement koopwaardig. Er zijn verschillende potentiële koerstriggers, waaronder een deal in Italië, de goedkeuring van de fusie op de thuismarkt en een verder herstel van de Duitse markt.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 64,24 GBP
Ticker: VOD LN
ISIN-code: GB00BH4HKS39
Markt: London Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 17,4 miljard GBP
K/w 2023: 7
Verwachte k/w 2024: 6.8
Koersverschil 12 maanden: -33.9%
Koersverschil sinds jaarbegin: -7.9%
Dividendrendement: 10,9%
