Het aandeel van de Amerikaanse farmareus Merck blijft onder druk door zorgen over de best verkopende twee medicijnen, Keytruda en Gardasil, samen goed voor ruim 56 procent van de omzet.
Onverwacht daalde de niet-Amerikaanse omzet van het HPV-vaccin Gardasil in het tweede kwartaal met bijna 3 procent door een veel lager dan verwachte uitlevering van vaccins door de Chinese partner Zhifei aan de instellingen die de vaccinaties zetten. Daardoor plaatste Zhifei minder nieuwe orders bij Merck. Van de 8,9 miljard dollar omzet van het vaccin in 2023 werd 6,8 miljard dollar op de niet-Amerikaanse markt behaald. Daarvan komt 60 tot 70 procent voor rekening van China.
Dat Merck nog in het duister tast over de oorzaak van die tegenvaller vergroot de onzekerheid onder beleggers. Topman Robert Davis probeerde tevergeefs de schade te beperken door de omzetprognose van 11 miljard dollar voor Gardasil in 2030 te herhalen.
Daarnaast kreeg de koers van Merck nog een kleine tik nadat een Chinees immuno-oncologiemedicijn betere testresultaten had laten zien dan Mercks best verkopende medicijn Keytruda. De positieve resultaten komen uit een in China georganiseerde teststudie. Voor toegang tot de Amerikaanse markt is een internationale studie noodzakelijk. Die wordt komend jaar gestart. Aangezien het patent op Keytruda in 2028 afloopt, zal de impact van een goede uitslag beperkt zijn. Bovendien werkt Merck aan een versie van Keytruda die in plaats van intraveneus via een simpeler onderhuidse injectie kan worden toegediend.
Conclusie
Merck verlaagde de winstprognose voor 2024 van 8,53 tot 8,65 miljard dollar naar 7,94 tot 8,04 miljard dollar. De verlaging komt vrijwel volledig voor rekening van een eenmalige last op de onderzoekskosten van 0,51 dollar per aandeel in verband met de overname van EyeBio. Merck noteert tegen een koers-winstverhouding van 14 voor dit jaar en 11,5 voor volgend jaar. Dat is een aantrekkelijke waardering voor een farmaceut met een ijzersterke balans, goede pijplijnontwikkelingen en prima winstvooruitzichten.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 103,98 dollar
Ticker: HD US
ISIN-code: US58933Y1055
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 263,6 miljard dollar
K/w 2023: 17
Verwachte k/w 2024: 13
Koersverschil 12 maanden: +4%
Koersverschil sinds jaarbegin: -4%
Dividendrendement: 3,0%
