Vastned is weer klaar voor expansie

Sinds 1 januari is de omgekeerde fusie tussen Vastned Retail en dochter Vastned Belgium tot Vastned (ticker: VASTB) een feit. De Nederlandse moedermaatschappij is daarbij opgegaan in Vastned Belgium. De vereenvoudigde structuur zorgt voor een jaarlijkse kostenbesparing van 2,0 tot 2,5 miljoen euro.

Vastned is een gvv gespecialiseerd in winkelvastgoed. De winkelportefeuille van circa 1,2 miljard euro is gericht op winkels in de populaire winkelstraten in Nederland (38% van de portefeuille), Frankrijk (29%), België (26%) en Spanje (7%). Parijs is de belangrijkste stad (16% van de groepsportefeuille), nipt voor Amsterdam (15%), Utrecht (8%), Bordeaux (7%), Madrid en Antwerpen (elk 6%).

Het recurrente resultaat (zonder herwaarderingen vastgoed) is in het eerste kwartaal met 6,1 procent op jaarbasis gezakt, tot 7,7 miljoen euro. Het nettoresultaat maakt een sprong van 7,7 naar 32,4 miljoen euro, dankzij de herwaardering van de vastgoedportefeuille. Ondanks de verkopen is de reële waarde van die portefeuille opgelopen tot 1,252 miljard euro (was 1,236 miljard). De bezettingsgraad is min of meer stabiel (98,5 versus 98,7%), maar de schuldgraad is wel afgebouwd van 43,5 naar 41,7 procent.

Het belangrijkste is dat de intrinsieke waarde per aandeel is gestegen van 34,88 naar 36,39 euro. Vastned denkt weer aan groei door nieuwe aankopen en is daarvoor bereid de eigen aandelen in bezit (ruim 3,3 miljoen of een waarde van bijna 105 miljoen euro) in te zetten.

Conclusie

Het management blijft dit jaar bij een raming van een recurrente winst per aandeel van 1,95 tot 2,05 euro per aandeel. Dat moet een dividend van minstens 1,50 euro per aandeel toelaten. Dat levert tegen de huidige koers een dividendrendement van 4,8 procent op. De korting bedraagt 15 procent tegenover de intrinsieke waarde. Dat lijkt weinig tegenover andere vastgoedgroepen, maar Vastned omvat winkelvastgoed op toplocaties. We verwachten dat Vastned opnieuw zal gaan voor een groeistrategie, die de korting op intrinsieke waarde verder kan verkleinen. Daarom handhaven we ons positieve advies.

Koers: 31,50 euro
Ticker: VASTB BB
ISIN-code: BE0003754687
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 580,2 miljoen euro
K/w 2024: 16
Verwachte k/w 2025: 15,5
Koersverschil 12 maanden: +5%
Koersverschil sinds jaarbegin: +8%
Dividendrendement: 4,8%