Uitstel, geen afstel van herstelrally voor Equinox Gold

© Getty
*  

Aandeelhouders van het Canadese goudmijnbedrijf Equinox Gold kijken ongetwijfeld met gemengde gevoelens terug op 2024. Na enkele ontgoochelende beursjaren was er hoop dat de productiestart van het Canadese nieuwbouwproject Greenstone voor een stevige beursrally zou zorgen. In de risicovolle mijnbouwsector loeren opstartproblemen echter steeds om de hoek, en Greenstone ontsnapte daar niet aan.

Hoewel de impact nog meeviel, verlaagde Equinox in oktober de productievooruitzichten voor 2024, van 175.000 à 205.000 troyounce goud tegen een lage totale productiekosprijs van 840 à 940 dollar per troyounce naar 110.000 à 130.000 troyounce tegen een productiekostprijs van 1.050 à 1.150 dollar. Sinds oktober is er evenwel een duidelijke verbetering, voldoende om begin november het stadium van commerciële productie te bereiken.

Desondanks kondigde Equinox Gold dankzij Greenstone recordcijfers aan over het derde kwartaal. De productie bedroeg 173.983 troyounce goud, 16,7 procent meer dan in het derde kwartaal van 2023 en 42,4 procent beter dan het vorige kwartaal. Na de 16.247 troyounce goud van het tweede kwartaal leverde Greenstone in het derde kwartaal 42.448 troyounce. Dat compenseert ruimschoots de stevige productiedaling in de Braziliaanse Aurizona-mijn, van 32.185 troyounce goud vorig jaar naar 17.181 troyounce, door aardverschuivingen in maart.

Een andere probleemmijn is Los Filos in Mexico. Operationeel was er het tweede beste productiekwartaal ooit met 48.462 troyounce goud (39.455 troyounce vorig jaar), weliswaar tegen een hoge totale productiekostprijs van 2.153 dollar per troyounce (2.082 dollar vorig jaar en 2.274 dollar in het tweede kwartaal). De komende drie tot zes maanden moet er evenwel een doorbraak komen in de onderhandelingen met de lokale gemeenschappen die structurele sociale vrede moet bewerkstelligen. Als dat lukt, ligt een uitbreidingsplan op tafel, om de jaarlijkse goudproductie met 120.000 troyounce op te krikken richting 300.000 troyounce. Zonder akkoord zal de productie in 2025 worden gestaakt.

Door de fors gestegen gerealiseerde goudprijs, van 1.917 dollar per troyounce vorig jaar naar 2.461 dollar, steeg de omzet van 284,7 miljoen naar 428,4 miljoen.

De gezuiverde bedrijfskasstroom (rebitda) klom van 81,2 miljoen dollar naar 141,9 miljoen. Op jaarbasis verwacht Equinox Gold een groepsproductie van 590.000 à 675.000 troyounce goud tegen een totale productiekostprijs van 1.820 à 1.920 dollar per troyounce.

In oktober werd de eerste van twee converteerbare leningen van telkens 130 miljoen dollar, uitgegeven in 2019 aan het investeringsfonds Mubadala Investment Company, omgezet in 26,6 miljoen nieuwe aandelen tegen 5,25 dollar per aandeel. De beslissing van Mubadala om het volledige aandelenpakket direct te verkopen tegen 5,65 dollar per aandeel (8,3% onder de laatste koers voor aankondiging) zette tijdelijk druk op het aandeel. De tweede obligatie vervalt in september 2025 en heeft een conversieprijs van 6,5 dollar per aandeel. De kasstromen van Greenstone zullen worden gebruikt om de schuldpositie (1,31 miljard dollar op 30 september) tegen eind 2026 stevig af te bouwen richting 0,2 keer de verwachte rebitda 2026.

Conclusie

De evolutie van het aandeel van Equinox Gold hangt meer dan ooit samen met de mate van succes van de Greenstone-mijn. Op de korte termijn kan een beslissing bij Los Filos voor koersbeweging zorgen, maar fundamenteel verwachten we een sterk 2025. Onder impuls van de verwachte verdubbeling van de bedrijfskasstroom in 2025 achten we een inhaalbeweging richting 10 dollar haalbaar.

Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C

Koers: 4,78 dollar
Ticker: EQX US
ISIN-code: CA29446Y3041
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 2,24 miljard dollar
K/w 2023: 74
Verwachte k/w 2024: 23,8
Koersverschil 12 maanden: +17%
Koersverschil sinds jaarbegin: +22,5%
Dividendrendement:

Fout opgemerkt of meer nieuws? Meld het hier

Partner Content