Beleggers herontdekken dit jaar de meststoffensector. De meststoffenproducenten profiteren van het aantrekken van de prijzen, en op de beurs lijkt men al in te spelen op een verdere opleving van de markt. Op de lange termijn zijn de vooruitzichten goed. De wereldbevolking blijft stijgen en de vraag naar efficiënte landbouw zal meegroeien.
Wie messtoffen zegt, zegt NPK: natriumhoudende (N) meststoffen, fosforhoudende (P) of stikstofhoudende meststoffen, en kaliumhoudende (K) of potasmeststoffen. We belichten twee kansrijke spelers gespecialiseerd in fosforhoudende meststoffen.
Yara: lage waardering
Het Noorse Yara is de grootste speler in fosforhoudende meststoffen, met een marktaandeel van circa 10 procent wereldwijd en ruim 25 procent in Europa. Volgens Yara worden de fosformarkten steeds sterker gedreven door de vraag, vooral uit India. Yara rekent erop dat de markt de komende jaren krapper wordt. De piek van de capaciteitsuitbreidingen buiten China is gepasseerd, en de capaciteitsgroei zal in de periode 2026-2029 wellicht achterblijven op de trendmatige groei van de consumptie. Voor Europese producenten liggen betere marges in het verschiet, aangezien de termijnprijzen voor energie lager liggen dan nu.
Dankzij een combinatie van kostenreductie, optimalisatie van de productportefeuille en een verkrappende stikstofmarkt, staat Yara er goed voor. Het verwacht een stijging van de vrije kasstroom en een structureel duurzamere winstgevendheid. Dat schept ruimte om aandeelhouders beter te belonen, maar ook om opnieuw te investeren in groeikansen die waarde toevoegen. Zo is Yara bezig met diverse projecten in de Verenigde Staten. Het effect van hogere prijzen was in de eerste jaarhelft al goed te zien in de resultaten. De aangepaste ebitda steeg in het tweede kwartaal met 27 procent, naar 652 miljoen dollar. Dat was iets lager dan de consensusraming onder analisten van 668 miljoen. Het aandeel noteert tegen slechts 10 keer de verwachte winst voor 2026. In de verwachting dat de komende jaren de prijzen kunnen aantrekken en de winsten van Yara stijgen, is het aandeel te goedkoop en dus koopwaardig.
CF Industries: zware achterblijver
Ook het Amerikaanse CF Industries, ’s werelds grootste ammoniakproducent, rekent op toenemende krapte op de fosformarkt. De wereldwijde productiecapaciteit groeit de komende vier jaar niet snel genoeg om gelijke tred te houden met de verwachte vraag, die jaarlijks met zo’n 1,5 procent stijgt voor traditionele toepassingen. Daar komt extra vraag bovenop door de energietransitie, bijvoorbeeld voor schoon transport en waterstof. Tegelijkertijd blijft het wereldwijde aanbod beperkt.
De mondiale industrie heeft niet voldoende extra capaciteit om makkelijk aan de vraag tegemoet te komen. Aan de andere kant maakt het bedrijf zich zorgen over de betaalbaarheid van meststoffen voor Amerikaanse boeren, omdat de prijzen van maïs zijn achtergebleven. Nieuwe projecten en de verwachte krappere marktomstandigheden moeten de aangepaste ebitda met 20 procent doen verhogen, naar ongeveer 3 miljard dollar in 2030. De vrije kasstroom zou aandikken met 33 procent, naar circa 3 miljard. Een groot deel van de kasstroom vloeit terug naar de aandeelhouders, via dividend en aandeleninkoop. Sinds 2010 is het aantal uitstaande aandelen zelfs meer dan gehalveerd. Voor de komende vier jaar is nog eens 2 miljard dollar gereserveerd voor aandeleninkoop, ofwel bijna 15 procent van de huidige beurswaarde.
De koers van het aandeel CF Industries is sinds januari met 2 procent gedaald, tegen het positieve sentiment in de sector in. De halfjaarcijfers vielen wat tegen en beleggers lijken zich zorgen te maken over een hogere Chinese export. Met de concurrentiepositie van CF Industries zit het wel goed, gezien de lage Amerikaanse energieprijzen. Bij een koers-winstverhouding van 15 voor 2026 is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. Adviesverhoging naar ‘koopwaardig’.
