Triodos kent knalstart na beursgang

Op de eerste handelsdag (18 juni) is het Triodos-aandeel ruim 7 procent gestegen. Na die goede start zullen de strategische heroriëntatie en de margeontwikkeling bepalen of er meer in het vat zit voor beleggers.

De beursintroductie geeft beleggers meer te kiezen in de Nederlandse banksector. Triodos onderscheidt zich met een duurzaam bedrijfsmodel. Zo verstrekt het geen leningen aan producenten van fossiele brandstoffen, en de vermogensbeheerder mijdt aandelen en obligaties van die bedrijven.

Triodos plaatst geen nieuwe aandelen, maar maakte bij de beursgang een overstap van het handelsplatform Captin. Daar vonden wekelijks veilingen in certificaten plaats, nadat de handel tijdens de coronapandemie was stilgelegd. Het gebrek aan liquiditeit kwam de bank op een verlies aan vertrouwen, een flinke koersdaling en rechtszaken te staan. Een groot deel daarvan is vorig jaar geschikt. Daarvoor nam Triodos vorig jaar een voorziening van 101 miljoen euro.

Met een CET1 ratio van 16,4 procent (minimumeis: 12,5%) heeft Triodos een stevige kapitaalbuffer om tegenvallers op te vangen. Zelfs het doel van 15 procent ligt een stuk hoger dan dat van ABN Amro (13,5%) en ING (12,5%). Door het aanhouden van veel (buffer)vermogen lag het rendement op het geïnvesteerde vermogen met 5,6 procent in 2024 relatief laag. Terwijl andere banken dit jaar uitkomen op 10 tot 12 procent, streeft Triodos slechts naar 5 tot 7 procent. Het verschil wordt ook verklaard door de hoge kostenbasis. De efficiency ratio (operationele kosten gedeeld door operationele inkomsten) van 76 procent ligt veel hoger dan de 55 tot 60 procent van de grootbanken. Met name buiten de thuismarkt breekt het gebrek aan schaalgrootte de onderneming op.

Conclusie

In het lopende jaar stevent Triodos af op een winst per aandeel van 5,50 euro. Het mikt op een pay-outratio van 50 procent (2,75 euro per aandeel), wat een dividendrendement oplevert van 7,4 procent. In combinatie met een redelijke waardering (kw 7) is dat voldoende om certificaathouders te adviseren de stukken aan te houden.

Koers: 34,50 euro
Ticker: TRIO NA
ISIN-code: NL0010407946
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 499,1 miljoen euro
K/w 2024: 7
Verwachte k/w 2025: 6,5
Koersverschil 12 maanden: –
Koersverschil sinds IPO: +7%
Dividendrendement: 7,4%