Met bijna 9 procent koerswinst was Aperam afgelopen week een van de sterkste stijgers. De jaarcijfers van de producent van roestvrij staal werden positief ontvangen, en de koers was daarvoor al opgelopen.
Zoals verwacht was, zijn de resultaten in het vierde kwartaal hersteld ten opzichte van het zeer zwakke derde kwartaal. De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) kwam uit op 55 miljoen euro, tegenover 19 miljoen in het derde kwartaal. De vraag in Europa is weliswaar wat aangetrokken, maar blijft laag. Hetzelfde geldt voor de prijzen van roestvrij staal, waardoor de winstmarges sterk onder druk staan.
Het bedrijf waarschuwde in 2023 al voor een negatief voorraadeffect en significante volumeverliezen door tegenvallers in de Belgische fabrieken. Dat leidde tot een winstwaarschuwing. In de fabriek in Genk, de grootste van Aperam, bouwt men langer dan verwacht aan een speciale installatie die het koolstofgehalte in het staal moet reduceren. Daarnaast zijn er operationele problemen in de smelterij in Châtelet, in de buurt van Charleroi. De productieonderbrekingen leidden tot een significant volumeverlies. Bovendien lag op dat moment de Europese markt op volledig lam door een lage eindvraag en een aanhoudende voorraadafbouw.
De volumes en de prijzen reflecteren volgens Aperam een zware industriële recessie in Europa. Daartegenover staan degelijke prestaties bij de divisie Recycling & Renewables en de Braziliaanse tak. Voor winstherstel blijft het bedrijf echter vooral afhankelijk van Europa. In het eerste kwartaal zullen de volumes aantrekken, terwijl de prijzen op een laag niveau stagneren. Ondanks het trage Europese herstel heeft Aperam wel de bodem gevonden. In het eerste kwartaal komt de ebitda uit op een vergelijkbaar niveau als in het afgelopen kwartaal. Mede dankzij kostenbesparingen zal de winst dit jaar waarschijnlijk hoger uitkomen.
Conclusie
Met een sterke balans kan Aperam de dip in de cyclische staalindustrie weerstaan en een mooi basisdividend van 2 euro per aandeel blijven uitkeren. We delen daarom het optimisme van de beleggers en blijven bij een koopadvies.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating:1B
Koers: 29,77 euro
Ticker: APAM NA
ISIN-code: LU0569974404
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 2,33 miljard euro
K/w 2023: 10,5
Verwachte k/w 2024: 10
Koersverschil 12 maanden: -15%
Koersverschil sinds 1/1: -9%
Dividendrendement: 6,7%
