Waste Management (ticker WM) is een Amerikaans recyclingbedrijf dat actief is in afvalbeheer, afvalverwerking en milieudiensten. Het doet de inzameling, het transport en de verwerking van afval van miljoenen particuliere, commerciële, industriële en gemeentelijke klanten in de VS en Canada. Het is marktleider in de recyclingsector en bezit ruim 260 stortplaatsen, 350 overslagstations, 150 recyclingbedrijven en zes energiecentrales, die hernieuwbare elektriciteit en hernieuwbaar aardgas produceren. Waste Management heeft meer dan 20 miljoen klanten en ruim 25.000 inzamel- en overslagvoertuigen.
Recyclage is een sterk gereguleerde markt en daar ligt ook de basis van het concurrentievoordeel van Waste Management. Het aantal stortplaatsen in de VS is teruggelopen van 10.000 in de jaren 80 naar ongeveer 1.500. Dat komt door de toegenomen regeldruk en de protesten van inwoners die geen stortplaats in hun omgeving willen. Kleinere lokale stortplaatsen zijn daardoor vervangen door grotere regionale.Waste Management exploiteert de meeste stortplaatsen, 25 procent meer dan de tweede speler op de markt, waardoor het schaalvoordelen heeft. Daarnaast heeft Waste Management door zijn omvang efficiëntere ophaalroutes en hoeven de voertuigen minder ver te rijden naar een stortplaats. Vanwege de protesten tegen nieuwe stortplaatsen en de benodigde investeringen, is het voor markttoetreders en concurrenten lastig om de positie van Waste Management aan te vallen.De kwartaalcijfers waren slechts marginaal minder dan verwacht, maar toch daalde de koers met 8 procent. Mogelijk was dat te wijten aan de aankondiging van de overname van Stericycle. Dat houdt zich bezig met het ophalen en verwerken van medisch afval. Met de overname krijgt Waste Management toegang tot de lucratieve medische sector. Daarnaast gaf het management te verstaan dat de verkoop van de activiteiten rond hernieuwbaar gas nog geen gelopen race is. In plaats van vrijkomende middelen om de belegger te belonen, wordt juist extra geïnvesteerd in de bedrijfsvoering. Kritische beleggers hadden liever gezien dat de firma het kapitaal had vrijgemaakt en aan de beleggers had betaald. Op langere termijn leiden beide overnamedeals tot meer groei en voegen ze waarde toe aan het bedrijf.
Waste Management brengt door het defensieve karakter diversificatie in de portefeuille.
Waste Management is door de recyclingactiviteiten een voortrekker van de circulaire economie. Volgens de onderneming heeft het vermijden van CO2 door haar duurzaamheidsdiensten en de impact van de circulaire economie op de CO2, een drie keer zo groot positief effect als de CO2-uitstoot van het bedrijf. De vermeden CO2 van de geproduceerde energie is zelfs vier keer zo groot als de CO2 die gepaard gaat met de productie. Het bedrijf wil de aankomende jaren 2 miljard dollar investeren in de groei van die activiteiten. Daarnaast investeert Waste Management fors in het verduurzamen van de operationele processen. In 2022 heeft het bedrijf zijn ambities op elk gebied verhoogd. Binnen tien jaar wil het de CO2-uitstoot met 42 procent verminderd hebben. In 2022 was de uitstoot al met 10 procent verlaagd ten opzichte van 2021. Waste Management investeert ook in het afvangen van stortgas om daar hernieuwbare energie van te creëren.Waste Management heeft een uitstekende staat van dienst in groei opgebouwd. Voor de aankomende jaren verwachten analisten ongeveer 10 procent toename van de winst per aandeel. De kracht van Waste Management zit niet per se in hoge groei, maar vooral in de stabiliteit en de lange termijn. De milieu- en klimaatproblematiek heeft een steeds groter wordende behoefte doen ontstaan aan schone oplossingen voor ons afval. Alleen tijdens de coronapandemie viel de groei tegen, omdat toen minder afval werd gecreëerd.
Conclusie
Hoewel het lastiger wordt om nieuwe overnames in de sector te doen, zijn er voldoende mogelijkheden in aanpalende sectoren. De stabiliteit en de groeivooruitzichten hebben er wel voor gezorgd dat de waardering van het bedrijf is gestegen. Bij de verwachte winst per aandeel van 7,29 over 2024 is de koers/winstverhouding 28.
Dat is het enige minpunt voor de korte termijn. Maar het is en blijft een interessant aandeel op de lange termijn. De winstgroei in de aankomende jaren biedt voldoende potentie en de geplande investeringen leveren nog extra groei op. Daarnaast hebben de topmensen laten zien dat zij weten hoe zij het bedrijf kunnen optimaliseren en doorontwikkelen bij veranderende marktomstandigheden. Voorts brengt het aandeel door het defensieve karakter diversificatie in de portefeuille. Als het gaat stormen op de beurzen, kunt u dit aandeel goedkoper kopen.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 209,20 dollar
Ticker: WM US
ISIN-code: US94106L1098
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 83,95 miljard dollar
K/w 2023: 30
Verwachte k/w 2024: 28
Koersverschil 12 maanden: +35%
Koersverschil sinds jaarbegin: +17%
Dividendrendement: 1,4%
