Tip van de week: Sage Group

De koers van Sage Group lag dit jaar onder druk, maar Sage benadrukt dat AI de waarde van zijn software verhoogt.

Tot begin 2025 profiteerden softwarebedrijven met grote databronnen van de verwachting dat de waarde van die data door AI zou verveelvoudigen. Dat verklaart bijvoorbeeld waarom in Nederland de koers-winstverhouding van RELX en Wolters Kluwer in die periode is gestegen. Internationaal zijn SAP en Salesforce voorbeelden. In 2025 is die euforie omgeslagen door de angst dat het door AI gemakkelijker wordt om een vervangend product te maken. Ook de Britse maker van bedrijfssoftware Sage Group hoort bij de bedrijven die daaronder te lijden kunnen hebben. Sage heeft AI-toepassingen toegevoegd aan haar producten, zodat gebruikers meer waarde uit hun data kunnen halen. Toch staat de koers onder druk.

Sage biedt een uitgebreid softwarepakket aan voor boekhouding, loonadministratie, hr-software en een geïntegreerd ERP-systeem. Ze richt zich op het midden- en kleinbedrijf en heeft de afgelopen jaren veel toepassingen gemigreerd naar de cloud. Dat heeft een schaalbaar platform opgeleverd met een hoge klantloyaliteit. Bij boekhoud- en ERP-software zijn klanten niet snel geneigd over te stappen. Hoe langer bedrijven gebruikmaken van de software van Sage, hoe duurder en tijdrovender het wordt alsnog van leverancier te veranderen.

Sage verschuift steeds meer van traditionele licentiesoftware naar cloudoplossingen, zoals Sage Intacct, een ERP-platform voor middelgrote bedrijven, en Sage Accounting, een cloudboekhoudpakket voor kleine ondernemingen. 83 procent van de omzet is afkomstig van cloudoplossingen.

De koers van Sage lag dit jaar onder druk, maar Sage benadrukt juist dat AI de waarde van zijn software verhoogt. In 2024 lanceerde Sage Copilot, een slimme AI-assistent die in de verkochte software zit. Door overnames heeft Sage het productaanbod de afgelopen twintig jaar weten te verbreden en te verbeteren, wat een cruciale rol heeft gespeeld in de ontwikkeling en de expansie van het bedrijf. Sage is wereldwijd actief en heeft in Europa en Afrika een sterke positie met een hoog marktaandeel. Ook het afgelopen jaar heeft de groep enkele overnames gedaan, met name gericht op een uitbreiding in de Verenigde Staten, waar het marktaandeel nog relatief laag is.

De financiële prestaties van Sage zijn al jaren gunstig en stabiel. De omzet laat vanaf 2022 een jaarlijkse groei van 10 procent zien. De winst steeg de afgelopen drie jaar gemiddeld met 18 procent, terwijl de winst per aandeel jaarlijks met 21 procent toenam. Voor 2026 verwacht Sage 9 procent omzetgroei en voor de jaren daarna een jaarlijkse winstgroei van 15 procent. Nu de migratie naar de cloud en een abonnementsmodel grotendeels achter de rug is, stijgt de vrije kasstroom weer.

Sage keerde in 2025 ongeveer 2 procent dividendrendement uit. Het dividend zal naar verwachting de komende jaren zo’n 7 procent per jaar groeien. Verder is Sage eind november een aandeleninkoopprogramma van 300 miljoen pond begonnen. Daarmee kan ongeveer 3 procent van de uitstaande aandelen worden ingekocht.

Conclusie

Vanwege de stabiele winstgroei en de hoge klantretentie was het aandeel traditioneel duur. Het afgelopen jaar is het aandeel echter onder druk gekomen. In onze ogen hebben beleggers het aandeel te zwaar afgestraft. De koers-winstverhouding is inmiddels gezakt tot rond 20, wat aantrekkelijk is bij zulke winstverwachtingen. Vanwege de sterke groeivooruitzichten en de gedaalde waardering zien we in Sage een mooie herstelkandidaat.

Koers: 1089,5 pence
Ticker: SGE LN
ISIN-code: GB00B8C3BL03
Markt: London Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 10,41 miljard pond
K/w 2025: 21
Verwachte k/w 2026: 20
Koersverschil 12 maanden: -13%
Koersverschil sinds jaarbegin: +1%
Dividendrendement: 2,0%