Het aandeel Occidental Petroleum is goedkoop vergeleken met de sectorgenoten.
Occidental Petroleum gaat al heel lang mee, maar is zeker geen olie- en gasmajor op wereldschaal, zoals ExxonMobil en Chevron. Er zijn wel operaties buiten de Verenigde Staten (Oman, Verenigde Arabische Emiraten en Algerije), maar het is op de eerste plaats een Amerikaanse speler. Afgerond 85 procent van de omzet kwam in 2024 uit de VS. Daar bevinden de operaties zich vooral in het Permian Basin, waar het tweede belangrijkste speler is, en de Rocky Mountains. De groep is beter bekend als Oxy, tevens ook het tickersymbool.
De reden dat het Amerikaanse olie- en gasbedrijf bij wel wat beleggers een belletje doet rinkelen, is dat Warren Buffett via Berkshire Hathaway sinds jaar en dag met 26,9 procent van de aandelen de referentie-aandeelhouder van Occidental is. Het is de zevende grootste positie in de beleggingsportefeuille van Berkshire met 3,4 procent van het totaal.
De Buffett-holding heeft nog niet veel plezier beleefd aan haar participatie, waar ze zelfs nog verliezen op boekt. De beurskoers rond 40 dollar is dezelfde als twintig jaar geleden. Enkel de dividenden zorgden voor een gemiddelde jaaropbrengst van 2,8 procent. Dat is amper voldoende om de inflatie te compenseren, en een pak minder dan bij de reuzen ExxonMobil (7,2%) en Chevron (9,0%).
In oktober deed Berkshire Hathaway een opmerkelijke transactie bij Oxy, die de markt niet wist te appreciëren. Berkshire nam voor 9,7 miljard dollar de petrochemische activiteiten (OxyChem) over. In 2024 leverden die 4,9 miljard van de 26,7 miljard dollar groepsomzet. In termen van resultaat en vrije kasstroom is de impact een stuk beperkter.
In december 2023 nam Oxy CrownRock over, om schaalvoordelen te realiseren en vooral om de productiekosten in de Permian Basin te doen dalen. Daardoor liep de schuldgraad wel fors op. Oxy beloofde die schuldenlast zo snel mogelijk weer onder 15 miljard dollar te brengen. Het voorbije anderhalf jaar zakten de schulden al met 8,1 miljard dollar, tot 20,8 miljard. Dat levert een jaarlijkse besparing van 440 miljoen dollar aan rentelasten op. Met de verkoop van Oxychem aan Buffett zakt de nettoschuld verder tot 6,5 miljard dollar, goed voor een extra jaarlijkse besparing van minimaal 350 miljoen dollar aan rentelasten.
De cijfers van het derde kwartaal vielen mee. De consensus is over de hele lijn geklopt. Wat betreft de productie was het nipt, met een gemiddelde van 1,465 miljoen vaten olie-equivalent per dag tegenover een consensusverwachting van 1,439 miljoen vaten. De winst per aandeel kwam uit op 0,64 dollar, terwijl de analisten gemiddeld op slechts 0,51 dollar hadden gerekend. De vrije kasstroom bedroeg 1,47 miljard dollar, tegenover 1,02 miljard dollar verwacht. De gemiddelde olieveldkostprijs per vat bij Oxy zakte tot het laagste niveau sinds 2021. Algemeen verwacht Occidental voor het vierde kwartaal een dagelijkse olie-equivalente productie van 1,44 tot 1,48 miljoen vaten.
Conclusie
De verkoop van OxyChem aan Berkshire Hathaway heeft van Occidental Petroleum een puurdere olie- en gas-speler gemaakt. Gezien het optimisme over de perspectieven voor olie en aardgas in de komende jaren is dat een troef. Zeker als je Oxy goedkoop kan oppikken tegen 17 keer de verwachte winst, maar slechts 6 keer de verwachte bedrijfswinst en 1,5 keer de boekwaarde. Het aandeel is ook goedkoop vergeleken met de sectorgenoten. Bovendien is er nu een Buffett-korting van circa 20 procent: het aandeel is een vijfde goedkoper dan wat Berkshire gemiddeld heeft betaald voor het referentie-belang.
Advies: koopwaardigRisico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 39,62 dollar
Ticker: OXY US
ISIN-code: US6745991058
Beurs: New York
Beurswaarde: 39,03 miljard dollar
Verwachte k/w 2024: 17
Verwachte k/w 2025: 17
Koersverschil 12 maanden: -14%
Koersverschil sinds jaarbegin: -20%
Dividendrendement: 2,4%
