De waardering van G Mining Ventures is teruggevallen van 0,95 keer de intrinsieke waarde naar 0,65 keer. We mikken op een inhaalbeweging.
G Mining Ventures is een Canadees goudmijnbedrijf dat in oktober 2020 werd opgericht door CEO Louis-Pierre Gignac. De Gignacs zijn een mijnbouwfamilie die in 2006 G Mining Services oprichtte, een ingenieurs- en consultancybedrijf voor mijnbouwprojecten. Het bouwde een sterke reputatie op door alle bouwprojecten binnen het voorziene tijdsbestek en budget uit te voeren, waaronder de succesvolle Fruta del Norte-mijn van Lundin Gold in Ecuador. Met dat vertrouwen en in de wetenschap dat succesvolle nieuwbouwprojecten veel aandeelhouderswaarde kunnen creëren, richtten de Canadezen in 2020 G Mining Ventures op. De ambitie was uit te groeien tot een leidende middelgrote goudproducent.
Het eerste belangrijke wapenfeit was in augustus 2021 de aankoop van het Tocantinzinho-goudproject in het noorden van Brazilië. De Canadezen betaalden 110 miljoen dollar aan Eldorado Gold. In juli 2022 kondigden ze een financieringspakket voor de bouw van 481 miljoen dollar aan, waarvan 116 miljoen werd opgehaald bij Eldorado Gold en de nieuwe referentieaandeelhouders La Mancha en Franco-Nevada (FNV). Daarnaast ging FNV een streamingovereenkomst van 250 miljoen dollar aan en verschafte het een lening van 75 miljoen.
De bouw startte in september 2022. Op 3 september dit jaar werd de start van de commerciële productie aangekondigd, binnen de voorziene termijn en binnen het budget van 476 miljoen dollar. Tocantinzinho zal over de voorlopig geschatte levensduur van tienenhalf jaar jaarlijks gemiddeld 175.000 troyounce goud produceren tegen een heel lage kostprijs van 681 dollar per troyounce, waarvan 196.174 troyounce gemiddeld in de eerste vijf jaar tegen 666 dollar per troyounce. De verwachte actuele waarde van de toekomstige kasstromen (NPV) bedraagt 622 miljoen dollar bij een goudprijs van 1.600 dollar per troyounce, oplopend tot 1,47 miljard bij een goudprijs van 2.400 dollar.
In april 2024 kondigde G Mining Ventures de fusie met Reunion Gold aan, waardoor de Canadezen het bijzonder aantrekkelijke Oko West-goudproject in Guyana verwierven. Volgens de voorlopige haalbaarheidsstudie van september 2024 zal Oko West gedurende 12,7 jaar gemiddeld 353.000 troyounce goud produceren tegen een kostprijs van 986 dollar per troyounce. De NPV bedraagt 1,37 miljard dollar bij een goudprijs van 1.950 dollar per troyounce, oplopend tot 2,5 miljard tegen 2.500 dollar. In het eerste kwartaal van 2025 wordt een definitieve haalbaarheidsstudie verwacht. De start van de bouw, met een budget van 936 miljoen dollar, is voorzien in de tweede jaarhelft en de start van de commerciële productie in de eerste helft van 2028. Rekening houdend met de vrije kasstromen van Tocantinzinho is nog tot 300 miljoen dollar nodig voor de financiering van Oko West. Dat kan normaal zonder de uitgifte van nieuwe aandelen.
Als klap op de vuurpijl kondigde G Mining Ventures onlangs de overname van het Braziliaanse CentroGold-goudproject van BHP aan. Dit project is minder ver ontwikkeld, maar heeft volgens CEO Cignac alle potentieel om een potentieel tier-1-project te worden.
Conclusie
We starten de opvolging van G Mining Ventures. Het aandeel presteerde de voorbije jaren sterk, maar bleef dit jaar achter door de fusie met Reunion Gold. De waardering is teruggevallen van 0,95 keer de intrinsieke waarde naar 0,65 keer. We mikken op een inhaalbeweging voor het aandeel. Het prima management en de degelijke aandeelhoudersstructuur, gekoppeld aan een nagenoeg volledig gefinancierd groeitraject, bieden een bovengemiddelde kans voor de risicobewuste grondstoffeninvesteerder.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 10,17 Canadese dollar
Ticker: GMIN CN
ISIN-code: CA36270K1021
Markt: Toronto
Beurskapitalisatie: 2,18 miljard dollar
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: 85
Koersverschil 12 maanden: +114%
Koersverschil sinds jaarbegin: +78%
Dividendrendement: –
