Een daling van de inflatie creëert kansen op koerswinst voor beleggers in rentedragende producten. Wanneer de rente vandaag daalt, wordt de hogere rente van gisteren aantrekkelijker als investering.
Het basisscenario van de Federal Reserve is dat de Amerikaanse economie een zachte landing aan het maken is. De Amerikaanse centrale bank verwacht daarom dit jaar meerdere keren de rente te verlagen. De eerste tekenen dat de Amerikaanse economie een verkoelingsfase ingaat, worden zichtbaar. De taxidiensten Uber en Lyft rapporteren een toenemende interesse van mensen die zich willen aansluiten als chauffeurs. In de Verenigde Staten is het even eenvoudig om te gaan rijden voor Uber of Lyft als om een uitkering aan te vragen, maar de potentiële verdiensten als chauffeur zijn hoger dan die van een uitkering. De nieuwe chauffeurs vallen niet onder de traditionele statistieken voor werkloosheidsuitkeringen, waardoor het officiële aantal werkenden in de Verenigde Staten op recordhoogte blijft. Daarnaast rijzen steeds meer vragen over de arbeidsmarktstatistieken. Door de opkomst van thuiswerken is het nu gebruikelijk dat bedrijven vacatures in meerdere staten tegelijk bekendmaken. Dat betekent mogelijk dat er in de Verenigde Staten geen 9 miljoen vacatures openstaan, zoals officiële cijfers beweren.
In de Verenigde Staten is 70 procent van de economie afhankelijk van de uitgaven van consumenten. De afgelopen twee maanden is er een daling in het volume van de winkelverkopen waargenomen, wat erop wijst dat de Amerikaanse economie waarschijnlijk een uitdagende tijd tegemoetgaat. Dat is te wijten aan het verstrakkende beleid van de Fed, dat doorgaans pas na een vertraging van twee à drie jaar zijn volledige effect sorteert. Dat komt doordat bedrijven niet onmiddellijk geconfronteerd worden met hogere rentelasten zodra de Fed de rente optrekt. De hogere rentekosten komen pas echt om de hoek kijken als bedrijven nieuwe leningen aangaan. De impact van de eerste renteverhoging in maart 2022 is nog altijd niet volledig doorgesijpeld in de Amerikaanse economie, laat staan die van de rentestijgingen tot 5,25 procent die de twaalf maanden daarna zijn gevolgd.
In een economie die afkoelt, daalt in principe de inflatie. De eis van hogere lonen neemt af, consumenten kopen minder goederen en de investeringen dalen. Een daling van de inflatie leidt van nature tot een verlaging van de rentevoeten. Dat creëert kansen op koerswinst voor beleggers in rentedragende producten. Wanneer de rente vandaag daalt, wordt de hogere rente van gisteren opeens aantrekkelijker als investering.
Conclusie
We kennen wel wat investeerders die al een tijdje beleggen in rentes via kortlopende Amerikaanse staatsobligaties door middel van de iShares $ Treasury Bond 0-1yr ETF (ISIN-code: IE00BGSF1X88). Die keuze was vorig jaar in juni al eens onze tip van de week. De ETF biedt een jaarrendement van iets meer dan 5 procent en gedurende de afgelopen twee jaar was het slechtste maandresultaat een miniem verlies van 0,09 procent. Dankzij de snelle vervanging van de obligaties door nieuwe uitgaven met een nieuwe rente, bereikt dat product vrijwel dagelijks een nieuwe recordhoogte. Maar deze keer mikken we op de iShares $ Treasury Bond 1-3yr ETF (ISIN-code: IE00BYXPSP02).
Hoewel dit op het eerste gezicht slechts een kleine verschuiving op de risicocurve lijkt, betekent het in de praktijk een aanzienlijk hoger risico. Het slechtste maandrendement is -1,5 procent, wat duidt op een aanzienlijk hogere gevoeligheid voor renteschommelingen. Die gevoeligheid is niet beperkt tot de korte termijn: in 2022 en 2023 heeft deze belegging, in tegenstelling tot de eerder genoemde ETF, geen nieuwe hoogtepunten bereikt. Dat onderstreept de verhoogde volatiliteit van dat product.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 81,34 dollar
Ticker: SHY US
ISIN-code: US4642874576
Markt: NYSE
Marktwaarde: 10,9 miljard dollar
