Beleggingstip van de week: Indra Sistemas

Indra Sistemas is zeer ambitieus over de toekomstige winstgroei. Het kan een alternatief zijn voor het Duitse Rheinmetall.

Door alle geopolitieke spanningen is Europa zich aan het herbewapenen. De defensiebudgetten gaan structureel omhoog van 2 naar 5 procent van het bruto binnenlands product (bbp). Defensiebedrijven zien dat in uitpuilende orderboeken en omhoogschietende winstcijfers. Het gevolg is dat veel defensieaandelen inmiddels behoorlijk pittig gewaardeerd zijn. Het Spaanse Indra Sistemas is dit jaar ook al meer dan verdubbeld, maar heeft een veel redelijkere waardering dan de anderen.

In tegenstelling tot het Duitse Rheinmetall is het in 1993 opgerichte Indra geen puur defensiebedrijf, maar de sector wordt wel belangrijker. Indra werkt vooral aan zaken als verkeersleidingsystemen, radars, luchtverdedigingssoftware en cyberbeveiliging. Dat doet het niet uitsluitend voor de defensiemarkt, maar ook voor het gewone luchtverkeer, transportmarkten en ruimtevaart.

Met die kennis in huis heeft het bedrijf in de defensiemarkt een forse groeikans. Oorlogen worden steeds meer digitaal gevoerd. Recent werd bijvoorbeeld een order geplaatst voor antidronesystemen. Indra profiteert wel minder van de herbewapening en de stijgende behoefte aan munitie dan pure defensiespecialisten. De omzet van de Spanjaarden is vooral projectgedreven. Dat zorgt voor wat meer fluctuaties, maar dat overheden veel geld in allerlei IT-oplossingen moeten investeren spreekt voor zich. Landen die leiden in defensieve digitalisering, staan het sterkst. Indra is niet de enige speler in die marktsegmenten. Concurrenten zijn bekende namen als BAE Systems, Thales en Leonardo.

Met ruim 60.000 medewerkers wereldwijd genereerde Indra in 2024 een omzet van 4,8 miljard euro, tegen 4,3 miljard euro het jaar ervoor. Spanje was goed voor 51 procent van de omzet, Europa en Amerika leverden beide 20 procent, terwijl Azië 6 procent vertegenwoordigde. De Spaanse overheid houdt een belang van 28 procent in het bedrijf.

De divisie defensie en ruimtevaart zag de omzet vorig jaar met 26 procent stijgen, veel meer dan de toename met 11 procent van de totale omzet. Het onderdeel Minsait is veruit het grootste met 62 procent van de omzet. Daarin zitten de oplossingen in cybersecurity, digitalisering en data-analyse voor onder meer banken, energiebedrijven en publieke opdrachtgevers. De nettowinst klom vorig jaar van 205,8 miljoen naar 277,5 miljoen euro, of een winst per aandeel van 1,58 euro.

Indra heeft als doel zich te richten op defensie en ruimtevaart en dit ook veel meer internationaal uit te rollen. Het wil daaringroeien tot een toonaangevende mondiale speler. Daartoe zal het budget voor onderzoek en ontwikkeling worden verhoogd.

Conclusie

De markt verwacht in 2027 een winst per aandeel van 2,40 euro. Dat zou een koers-winstverhouding van minder dan 17 geven, terwijl Europese defensieaandelen tegen gemiddeld 23 keer de winst voor dat jaar noteren. Op termijn zou Indra weleens de sterkste groeier kunnen zijn. De achterblijvende waardering komt ook doordat Spanje minder aan defensie uitgeeft. Het land zal niet aan de NAVO-norm van 5 procent geraken, maar er zal zeker een structurele verhoging zijn. Dat biedt extra potentieel. Een pluspunt van Indra is dat het over een nettokaspositie beschikt. Het moet zich geen financiële zorgen maken als de orders een keer zouden tegenvallen. Indra moet de groeiambities nog waar maken, maar het bedrijf heeft goede papieren en de juiste strategie en managementvaardigheden in huis om dat te doen.