Hershey is een gestaag groeiend, defensief kwaliteitsbedrijf. Met wat rugwind van de grondstoffenprijzen kan de koers van het aandeel snel weer herstellen.
Hershey verkoopt een uitgebreid assortiment tussendoortjes zoals proteïne- en chocoladerepen, snoepgoed, kauwgom, popcorn en pretzels. Het bedrijf bestaat al meer dan 125 jaar. In 2018 werd Michelle Buck de CEO. Zij lanceerde de ambitie om een innovatief ‘snacking powerhouse’ te worden, waarvoor Hershey ook enkele strategische overnames deed. Behalve de verkoop aan retailers – de kernactiviteit – heeft Hershey ook inmiddels een attractiepark, waar bezoekers natuurlijk de producten van Hershey kunnen kopen. In een jaar tijd is de koers zo’n 20 procent gedaald. Vanaf de top van 277 dollar bedroeg de koersval zelfs 30 procent, terwijl de omzet al jaren gestaag omhooggaat en nauwelijks recessiegevoelig is. En dat voor een defensief aandeel in een periode dat de S&P 500 20 procent won.
Een van de mogelijke verklaringen is de angst dat diabetesmedicijnen die ook goed als afslankmedicijn werken de omzetgroei fnuiken. Maar hoewel het gebruik van afslankmedicijnen hot is, hebben ze waarschijnlijk weinig effect op het eetpatroon van de meeste mensen. Mensen blijven in hun drukke dagelijkse leven gewoon snacken en dat is goed nieuws voor Hershey. Wel speelt Hershey met suikervrij snoepgoed in op de gezondheidsbewuste consument. Dat gezonde snoepgoed is hoe dan ook een interessante markt, aangezien die volgens Hershey twee keer zo hard groeit als de traditionele snoepgoedmarkt.
Het bedrijf schat de omzetgroei de komende twee jaar op 3 à 4 procent en voor de jaren daarna op 2 à 4 procent. De groei van de winst per aandeel moet gemiddeld aanmerkelijk hoger uitkomen: 6 à 8 procent per jaar. Dat komt in de eerste plaats doordat het bedrijf inzet op de verdere verbetering van zijn brutomarge. Hershey heeft nu al een van de hoogste marges in vergelijking met zijn grote concurrenten, maar het wil die nog verbeteren met extra efficiëntie, vooral door het terugschroeven van de onbenutte productiecapaciteit. De winst per aandeel zal ook verder stijgen, omdat Hershey jaarlijks aandelen wil inkopen, met de optie opportunistisch toe te slaan als er overtollige cash aanwezig is. Door het grote cashgenererende vermogen zal dat zeker gebeuren.
De jaarcijfers over 2023 geven aan dat de omzet uitkwam op 11,2 miljard dollar, een stijging met 7,2 procent tegenover 2022. De aangepaste winst per aandeel steeg met 12,6 procent tot 9,59 dollar per aandeel. De outlook voor 2024 is voorzichtiger: een omzetgroei van 2 à 3 procent en een winst per aandeel die ongeveer gelijk ligt aan 2023. Dat de outlook voor de winst per aandeel stabiel is, is toe te schrijven aan eenmalige investeringen zoals de implementatie van een nieuw voorraadsysteem en investeringen die op lange termijn moeten zorgen voor een hogere productiviteit en kostenbesparingen. Daarnaast zijn suiker en cacao, twee belangrijke grondstoffen voor Hershey, duurder geworden. Hoewel het een deel van die kosten zal doorrekenen, zetten ze wel druk op de kosten en de marges. De meeste consumenten zullen een reep chocolade niet snel laten liggen als die iets duurder is.
Conclusie
Voor beleggers is ook het dividend interessant. Hershey wil ruim de helft van de winst uitkeren als dividend. Dat dividend groeide de afgelopen vijf jaar met gemiddeld 8,7 procent en onlangs werd een verhoging van 15 procent tot 1,37 dollar per kwartaal aangekondigd. Hershey is een gestaag groeiend, defensief kwaliteitsbedrijf, en het is redelijk gewaardeerd met een koers-winstverhouding van 20. Met wat rugwind van de grondstoffenprijzen kan de koers snel weer herstellen.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 191,25 dollar
Ticker: HSY US
ISIN-code: US4278661081
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 39,3 miljard dollar
K/w 2023: 21
Verwachte k/w 2024: 20
Koersverschil 12 maanden: -18%
Koersverschil sinds jaarbegin: +4%
Dividendrendement: 2,8%
