Halozyme Therapeutics versloeg in het derde kwartaal van 2025 voor het zevende kwartaal op rij de verwachtingen. De winst per aandeel steeg met 35 procent. Het succes is vooral te danken aan de Enhanze-technologie. Een enzym stelt de huid meer open voor het opnemen van medicatie, waardoor medicijnen die normaal via een infuus in een ader worden toegediend, geïnjecteerd kunnen worden onder de huid. Dat maakt behandelingen sneller, eenvoudiger en minder belastend voor patiënten. Een belangrijke gebruiker van de Enhanze-technologie is onze absolute biotechkampioen argenx. Voorts heeft Halozyme ook strategische samenwerkingen met grote farmaceutische bedrijven als Roche, Johnson & Johnson en Pfizer.
De inkomsten bestaat uit grotendeels uit royalty’s. In het derde kwartaal groeide de omzet met 22 procent, naar 352 miljoen dollar. Daarvan kwam 236 miljoen uit royalty’s, een stijging met 52 procent. Halozyme verwacht dat in 2025 meer dan tien nieuwe toepassingen voor Enhanze zijn goedgekeurd en rekent voor 2027 op meer dan 1 miljard omzet uit het middel.
Het licentiemodel met royalty’s vraagt betrekkelijk weinig investeringen in groei. Daarom koopt Halozyme eigen aandelen in, in 2025 voor 500 miljoen dollar of ruim 6 procent van de uitstaande aandelen. Sinds 2019 heeft Halozyme voor bijna 2 miljard dollar aandelen ingekocht. Ook dat draagt bij aan de winstgroei.
Analisten verwachten dat de omzet zal groeien van 1,3 miljard dollar in 2025 naar 1,9 miljard dollar in 2027. De winst per aandeel zou in dezelfde periode oplopen van 6,28 naar 9,66 dollar. Bij een koers van 68 dollar zou de koers-winstverhouding in 2027 gedaald zijn naar minder dan 7. Halozyme is voorzichtiger en verwacht in 2028 8,55 dollar winst per aandeel.
De lage waardering hangt samen met het aflopen van de patentbescherming voor het Enhanze-platform in maart 2029. Eerder dit jaar daalde de koers van Halozyme kortstondig, toen bleek dat de patentbescherming al in 2028 kan aflopen door aangekondigde hervormingen in de Medicare-regelgeving in de Verenigde Staten. Nu geldt de patentbescherming bij samengetelde medicijnen vanaf het moment dat de aanvraag voor het samengestelde medicijn wordt toegekend. Zo kan de patentbescherming van een goedlopend medicijn worden verlengd door het in nieuwe combinaties aan te bieden. In het nieuwe voorstel zou de patentbescherming afhangen van de eerste goedkeuring van het hoofdmedicijn.
Halozyme houdt natuurlijk rekening met het aflopen van de patentbescherming. Het bezit meer dan 230 patenten. Daarnaast kondigde Halozyme begin oktober de overname van Elektrofi aan. De Hypercon-technologie van dat bedrijf maakt het mogelijk biologische geneesmiddelen tot wel vijf keer te concentreren, wat die ze compacter en geschikt voor injectie maakt. Halozyme verwacht dat het vanaf 2030 royalty-inkomsten zal ontvangen voor die technologie. Dat zou een eventuele inkomstendaling van Enhanze compenseren.
Conclusie
De Enhanze-technologie is een groot succes. De omzet en de winst van Halozyme zijn de afgelopen jaren sterk gegroeid, en die groei zal de komende jaren wellicht doorzetten. Halozyme heeft goede stappen ondernomen om de terugval van de inkomsten na 2029 op te vangen, wanneer een deel van de patentbescherming afloopt. Als Halozyme daar maar een beetje succesvol in blijkt, is het aandeel zeer aantrekkelijk gewaardeerd.
Advies: koopwaardigRisico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 70,69 dollar
Ticker: HALO US
ISIN-code: US40637H1095
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 8,27 miljard dollar
K/w 2024: 13
Verwachte k/w 2025: 10
Koersverschil 12 maanden: +65%
Koersverschil sinds jaarbegin: +46%
Dividendrendement: –
Een belangrijke gebruiker van de Enhanze-technologie is onze biotechkampioen argenx.
