Gen Digital is een aanbieder van software voor cybersecurity en bij het publiek beter bekend onder de merknamen Avast, Norton, Lifelock, Symantec en CCleaner. Aan de verzameling merken is af te lezen dat het bedrijf is gegroeid door overnames. De naam is ook door de jaren heen veranderd: van Symantec via Norton Lifelock naar Gen Digital. De markt voor cybersecurity-aanbieders is erg competitief. Voor veel klanten is de prijs vaak het doorslaggevende argument.
De marge van Gen Digital is zeer gezond: op 951 miljoen dollar omzet haalde het over het vierde kwartaal van 2023 netto 317 miljoen dollar winst. De ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) lag met 58,7 procent 2,5 procentpunt hoger dan een jaar eerder. De winst per aandeel steeg daardoor met 10 procent. Gen Digital streeft naar 12 tot 15 procent.
De winstgroei kan op twee manieren tot stand komen: door de winstgevendheid te vergroten en door de groei van de omzet. Vooral in het optimaliseren van de winst heeft Gen Digital zich bewezen, getuige de hoge operationele marge. Met overnames is omzet gekocht, waarna het bedrijf synergievoordelen haalt door overlappende functies te schrappen. Voorts geeft Gen Digital een groot deel van de vrije kasstroom terug aan aandeelhouders in de vorm van dividend en de inkoop van aandelen. De aandeleninkoop zorgt voor een extra stijging van de winst per aandeel.
Gen Digital heeft diverse mogelijkheden om te groeien. Cybersecurity wordt steeds belangrijker. Volgens interne cijfers van Gen Digital is het aantal geblokkeerde aanvallen door de Avast-software met 50 procent gestegen, naar meer dan 1 miljoen per maand. De komst van artificiële intelligentie (AI) zorgt aan beide kanten van die strijd voor nieuwe mogelijkheden. Gen Digital ziet vooral voordelen voor de interactie met de klant door het gebruik van AI.
Verschillende analisten menen dat Gen Digital te veel focust op het optimaliseren van de winst en te weinig op de groeimogelijkheden. Concurrenten investeren meer in de verbetering van het product en het vergroten van hun marktaandeel. Omdat Gen Digital aan de onderkant van de markt zit, vormen de cybersecuritydiensten die tegenwoordig standaard in de software van Microsoft zitten, een bedreiging voor de groei van Gen Digital.
Analisten verwachten dat de omzet van Gen Digital de komende jaren zowat 3 procent per jaar groeit en dat het management de winst per aandeel met 12 procent kan laten groeien. De winstprognose voor de komende vier jaar loopt van 2,22 tot 3,16 dollar per aandeel. Dat maakt het aandeel relatief goedkoop op dit moment. De lage waardering is een gevolg van het zijwaartse koerspatroon dat het aandeel al bijna twintig jaar volgt. Hoewel de winst de jongste jaren sterk gegroeid is – drie jaar geleden bedroeg ze nog 1,41 dollar per aandeel – heeft de aandelenkoers daar maar beperkt van geprofiteerd.
Conclusie
Gen Digital is een goedkoop aandeel in de groeimarkt van de cybersecurity. Door een scherpe focus op winstoptimalisatie kan de winst per aandeel de komende jaren met gemiddeld 12 procent groeien. Dat biedt een mooi perspectief voor de aandelenkoers om eindelijk uit het zijwaartse patroon te breken. Helemaal mooi zou het worden, als het bedrijf er ook in slaagt de omzet met meer dan de verwachte 3 procent te laten groeien. Mogelijkheden zijn er voldoende, getuige de hoge omzetgroeiverwachtingen van concurrenten.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 25,44 dollar
Ticker: GEN US
ISIN-code: US6687711084
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 15,93 miljard dollar
K/w 2023: 13
Verwachte k/w 2024: 11
Koersverschil 12 maanden: +43%
Koersverschil sinds jaarbegin: +11%
Dividendrendement: 1,9%
