Beleggers zijn te pessimistisch over de marktvooruitzichten van Fugro. De groei zal waarschijnlijk weer snel aantrekken, want de marktvooruitzichten blijven goed.
Bij het Nederlandse Fugro draait het sinds de oprichting in 1962 allemaal om de bodem. Fugro weet wel wat over de bodem dankzij de kracht van Geo-Data. Het onderzoekt in opdracht van bedrijven de bodem en brengt de samenstelling en karakteristieken ervan in kaart, om onzekerheden weg te nemen en de risico’s te verminderen, bijvoorbeeld voor de bouw van een offshore windpark, of voor de aanleg van platformen, luchthavens, autowegen, bruggen, tunnels, spoorwegen en pijpleidingen.
Het bedrijf moet in die branche wel werken in wisselende marktomstandigheden. De voorbije jaren leken gunstig te verlopen, ook op het gebied van de koersontwikkeling. Maar sinds vorig najaar een onverwachte omzetkrimp was aangekondigd voor het derde kwartaal van het boekjaar 2024, staat het aandeel van Fugro weer onder druk. De koers verloor 16 procent op de dag van de publicatie van die teleurstellende derdekwartaalcijfers. Ze tastten het vertrouwen van beleggers aan en duwde de koers lager en lager.
De groei zal waarschijnlijk weer snel aantrekken, want de marktvooruitzichten blijven goed. De verzwakte Noord-Amerikaanse markt zet de groei op korte termijn echter onder druk. Het vierde kwartaal is voor Fugro beter verlopen dan verwacht. Tegen een lastige vergelijkingsbasis wist het bedrijf zijn omzet op eigen kracht met 1,8 procent op te voeren tot 587,8 miljoen euro. Het bedrijfsresultaat (ebit) steeg met 11,8 procent naar 71,8 miljoen euro, wat een verdere margeverbetering impliceert. Over heel 2024 kwam de omzet uit op 2,3 miljard euro, een organische groei van 3,6 procent. Met een bedrijfsresultaat van 314,6 miljoen euro (+24,8%) steeg de ebit-marge ( bedrijfswinst tegenover omzet) van 11,5 naar 13,8 procent. Fugro had een ebit-marge rond 13 procent in het vooruitzicht gesteld. Onder de streep resteert een nettowinst van 274 miljoen euro, of 2,44 euro per aandeel (+7,5%). Een mooie meevaller is dat het dividend bijna verdubbelt tot 0,75 euro per aandeel.
Voor 2025 verwacht Fugro een verdere omzetstijging, waarbij de afgekoelde Noord-Amerikaanse offshore windmarkt vooral in de eerste jaarhelft de groei drukt. De ebit-marge valt dit jaar alweer ruim binnen de doelstelling van 11 à 15 procent. De koers van Fugro is de voorbije maanden flink gedaald uit bezorgdheid over een vertraging van offshore-windsector, de belangrijkste groeimarkt voor het bedrijf. In Noord-Amerika zijn door de machtswisseling in het Witte Huis verscheidene projecten in de koelkast gezet. Verder merkt Fugro in andere regio’s dat ontwikkelaars van windparken op zee selectiever zijn vanwege de gestegen kosten en de krapte in de toeleveringsketen.
Conclusie
Buiten de Verenigde Staten blijven overheden volgens Fugro de uitbreiding van de offshore windcapaciteit voortzetten. Het bedrijf is ook optimistisch over de kansen op de inframarkt en op de olie- en gasmarkt. De Amerikaanse offshore windmarkt vertegenwoordigt minder dan 8 procent van de omzet. Dankzij zijn brede omzetspreiding kan Fugro de vertraging daar goed opvangen, hoewel de omzetgroei dit jaar waarschijnlijk vertraagt. Tegen 5,5 keer de winst voor dit jaar, en gezien het dividendrendement van 6,1 procent, zijn beleggers te pessimistisch over de marktvooruitzichten en promoveren we het aandeel tot tip van de week voor het komende jaar.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating:1B
Koers: 12,29 euro
Ticker: FUR NA
ISIN-code: NL00150003E1
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 1,42 miljard euro
K/w 2024: 5
Verwachte k/w 2025: 5,5
Koersverschil 12 maanden: -45%
Koersverschil sinds jaarbegin: -26%
Dividendrendement: 6,1%
