Freeport-McMoRan focust op koper, maar is ook een goudproducent. Van de hefboomwerking van de koper- en de goudprijs is niets of heel weinig terug te vinden in de koersontwikkeling van het aandeel.
Freeport-McMoRan is een van ‘s werelds grootste koperproducenten, met een productie van 4,1 miljard pound in 2024. Het bedrijf focust op koper – de bedrijfsslogan luidt niet voor niets ‘Foremost in Copper’ – maar Freeport-McMoRan is ook een respectabele goudproducent, met vorig jaar een productie van 1,8 miljoen troyounce, en van molybdeen, met 78 miljoen pond. De groepsproductie is gespreid over Noord-Amerika, Latijns-Amerika en Azië, waaronder de Grasberg-mijn in Indonesië, die sinds jaar en dag van absoluut wereldtopniveau is. Daardoor komt het overgrote deel van de inkomsten uit Indonesië. In 2024 kwam 40 procent van de koperproductie daarvandaan, 31 procent uit Noord-Amerika, 29 procent uit Latijns-Amerika.
Het afgelopen boekjaar boekte Freeport-McMoRan een groepsomzet van 25,45 miljard dollar (5,7 miljard dollar in het vierde kwartaal), een stijging met ruim 11 procent tegenover de 22,85 miljard dollar van 2023. De aangepaste bedrijfskasstroom liep op tot net boven 10 miljard dollar (10,034 miljard), tegenover 8,795 miljard dollar in 2023, of een toename met 14 procent. De nettowinst bedroeg 1,9 miljard dollar, of 1,30 dollar per aandeel, nauwelijks meer dan de 1,28 dollar per aandeel van het jaar voordien. De 4,1 miljoen pond koper werden verkocht voor een gemiddeld 4,21 dollar per pound (3,85 dollar in 2023), tegen een productiekostprijs van 2,49 dollar. De 1,84 miljoen troyounce goud werd verkocht tegen gemiddeld 2.421 dollar per troyounce (1.972 dollar in 2023) en de 78 miljoen pound molybdeen tegen 21,77 dollar per pound (24,64 dollar in 2023).
De meeste sites zijn al lang in gebruik. Freeport-McMoRan is bijgevolg geen echt groeibedrijf. Voor dit jaar wordt door onderhoudswerken zelfs rekening gehouden met lagere koperverkopen van 4 miljard in plaats van 4,1 miljard pond. Voor zowel 2026 als 2027 stelt het bedrijf zelf 4,3 miljard pond voorop. De goudproductie zit eerder in dalende lijn (1,6 miljoen troyounce dit jaar, tegenover 1,8 miljoen vorig jaar). Enkel de verkoop van molybdeen ziet het bedrijf groeien dit jaar: van 78 naar 88 miljoen pond. De winstgroei moet dus vooral komen van kostenbeheersing en/of hogere verkoopprijzen. Voor de kosten gaat het bedrijf uit van 2,60 dollar per pound koper, of zo’n 5 procent meer dan vorig jaar. Maar wie de grondstoffenmarkt volgt, weet dat zowel de koper- als de goudprijs dit jaar flink in de winst staat, vooral dankzij het beleid van Donald Trump.
Trumps dreiging met importheffingen op koper en goud brachten een stevige invoer van koper en goud richting de Verenigde Staten op gang. Dat jaagt de prijzen op. De koperprijs noteert 5,1 dollar per pound en de goudprijs 3.125 dollar per troyounce, of respectievelijk 21 en 29 procent boven het gemiddelde van vorig jaar. Elke 0,10 dollar dat de koperprijs per pound stijgt, zorgt volgens Freeport-McMoRan voor 425 miljoen dollar extra ebitda, en elke 100 dollar per troyounce dat de goudprijs stijgt voor 150 miljoen dollar extra ebitda.
Conclusie
De reden waarom we het aandeel van Freeport-McMoRan onder de aandacht brengen, is omdat we van deze hefboomwerking van de koper- en goudprijs niets of heel weinig terugvinden in de koersontwikkeling van het aandeel dit jaar. Integendeel, het aandeel noteert lager dan begin dit jaar. De markt houdt er blijkbaar rekening mee dat de koper- en goudprijs tijdelijk geforceerd hoger zijn gegaan door Trump. Maar beleggers mogen ook vertrouwen hebben in de positieve langetermijnvooruitzichten, vooral gezien de cruciale rol van koper in de energietransitie. Daarom vinden we Freeport-McMoRan een koopwaardig aandeel voor de lange termijn.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 37,71 dollar
Ticker: FCX US
ISIN-code: US3719011096
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 54,17 miljard dollar
K/w 2024: 25,5
Verwachte k/w 2025: 22
Koersverschil 12 maanden: -20%
Koersverschil sinds jaarbegin: -1%
Dividendrendement: 1,6%
