Eckert & Ziegler, opgericht in 1997, telt intussen bijna 1.100 medewerkers. Het bedrijf is actief in kankerbestrijding. Het heeft in Europa, de Verenigde Staten, Brazilië en Argentinië productiefaciliteiten voor de behandeling en de verwerking van materialen voor isotopentechnologie, en het produceert en verkoopt ook medische apparatuur voor kankertherapie. Andere diensten zijn het terugnemen van stralingsbronnen van klanten en het ophalen van isotopen-technologisch afval van ziekenhuizen en onderzoeksinstellingen.
Kankerbestrijding is veruit het snelst groeiende terrein in de nucleaire medische markt. De Europese Unie ziet nucleaire medische behandelingen als cruciaal en zet de bescherming van de sector hoog op de agenda, met name het reduceren van zijn afhankelijkheid van grondstoffen uit andere werelddelen. Volgens gegevens van Precedence Research was de nucleaire medische markt vorig jaar 10,7 miljard dollar waard. Tegen eind 2033 zal dat voor 31,4 miljard zijn. Dat impliceert een gemiddelde jaarlijkse groei van circa 12 procent.
Eckert & Ziegler levert ook isotopentechnologie voor medisch-wetenschappelijke en industriële meetdoeleinden, waaronder voor de olie- en gasindustrie. Zowat 35 procent van zijn omzet komt uit Europa, 51 procent uit de Verenigde Staten, 12 procent uit Azië en 2 procent uit het Midden-Oosten en Afrika.
Eckert & Ziegler omvat twee bedrijfsonderdelen die in omzet ongeveer even groot zijn. De sterkste omzetgroei zit de afgelopen tijd in het medische segment, waar het grootste deel van de omzet valt toe te schrijven aan radioactieve stoffen voor diagnose of therapeutische functies. Tevens is er een sterke vraag naar laboratoriumapparatuur en ontwerp. Bij Isotope Products is de groei wat gematigder. Het betreft de ontwikkeling van de radioactieve componenten voor beeldvormingstechnieken, wetenschappelijke toepassingen, kwaliteitsborging en industriële meetdoeleinden.
De onderliggende ebit groeit het sterkst in de isotopentak, dankzij een gunstigere productmix. Over 2023 steeg de omzet met 11 procent tot 246,1 miljoen euro. De onderliggende ebit nam met 7 procent toe, tot 45,5 miljoen euro. De winst per aandeel viel vorig jaar wel terug van 1,41 naar 1,26 euro, maar dat is nog inclusief het begin oktober officieel afgesplitste onderdeel Pentixapharm, een ontwikkelaar van specifieke radiofarmaceutica. Door stijgende ontwikkelingskosten lopen de verliezen bij Pentixapharm juist flink op. Het management ziet wel een groot potentieel voor het bedrijf. De aandeelhouders van Eckert & Ziegler hebben bij de afsplitsing voor elk aandeel één aandeel Pentixapharm ontvangen. De winst per aandeel van de voortgezette activiteiten daalde vorig jaar beperkt, van 1,51 naar 1,46 euro, vooral door hogere holdingkosten.
Eckert & Ziegler had medio dit jaar een eigen vermogen van 249 miljoen euro hebben, goed voor een zeer gezonde solvabiliteit van 59 procent. De kaspositie verstevigde in de eerste jaarhelft van 68 miljoen naar 76,6 miljoen euro. De operationele kasstroom uit de voortgezette activiteiten verdubbelde bijna in de eerste jaarhelft tot 17,4 miljoen euro en overtrof zo ruimschoots de investeringen van 1,5 miljoen euro.
Conclusie
Eckert & Ziegler geldt als een gedegen bedrijf dat meegroeit met de markt waarin het actief is. De koers-winstverhouding van 26 is daarom zeker niet te hoog. Uiteraard heeft het aandeel een wat hoger risicoprofiel en mogen posities niet al te groot worden. De markt begeeft zich in een consolidatiefase door de behoefte aan schaalgrootte, wat van Eckert & Ziegler ook een overnamekandidaat maakt.
Koers: 39,68 euro
Ticker: EUZ GY
ISIN-code: DE0005659700
Beurs: Frankfurt
Beurswaarde: 840 miljoen euro
K/w 2023: 22
Verwachte k/w 2024: 26
Koersverschil 12 maanden: +23%
Koersverschil sinds jaarbegin: +10%
Dividendrendement: 0,1%
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
