De enorme pakjesbonanza van de pandemie is verleden tijd, net als het prille optimisme na een bemoedigende eerste helft van 2023 voor het postbedrijf.
Kunt u de winstprognoses van PostNL nog volgen? Eind februari vorig jaar liet het bedrijf de volgende prognoses voor het boekjaar 2023 op analisten en beleggers los: de courante bedrijfswinst (ebit uit gewone bedrijfsuitoefening) zou uitkomen tussen 70 en 100 miljoen euro, vergelijkbaar met de 84 miljoen euro van 2022. De vrije kasstroom zou uitkomen tussen 10 tot 40 miljoen (40 miljoen in 2022). Dat was eleurstellend, want er was geen vooruitgang. Maar na een erg meevallende eerste jaarhelft kwam het bedrijf in augustus met een rooskleurig perspectief. De prognose voor de vrije kasstroom bleef op 10 tot 40 miljoen euro, maar de courante ebit zou tussen 100 en 130 miljoen euro liggen.
Op 6 november kwam de ontnuchtering. “Het was een lastig kwartaal”, zei CEO Herna Verhagen. Na een teleurstellend winstcijfer werd de jaarprognose voor 2023 herleid tot een courante ebit van iets meer dan 100 miljoen euro, aan de onderkant van de vooropgestelde vork van 100 à 130 miljoen. Hetzelfde voor de vrije kasstroom. Op 26 januari kwam er helemaal een domper op de feestvreugde: de courante ebit was uitgekomen op zo’n 92 miljoen euro, onder de vooropgestelde vork. De vrije kasstroom komt boven de verwachtingen uit met 52 miljoen euro.
Als je zo vaak de vooruitzichten moet aanpassen, geef je toe dat de pakjesvolumes een heel grote volatiliteit vertonen. De kosten laten zich helaas beter voorspellen, vooral omdat de loonkosten snel stijgen op de krappe arbeidsmarkten. Beleggers zullen moeten wachten tot de pakjesmarkt normaliseert.
Conclusie
De enorme pakjesbonanza van de pandemie is verleden tijd, net als het prille optimisme na een bemoedigende eerste helft van 2023. Dat ligt aan duigen na twee winstwaarschuwingen. De pakjesmarkt laat zich heel moeilijk voorspellen. En als het management het al niet kan inschatten, wordt het heel moeilijk voor de particuliere investeerder. Het aandeel zal in deze omstandigheden achterblijven op de markt. We zetten het advies op ‘verkopen’.
Advies: verkopen
Risico: gemiddeld
Rating: 3B
Koers: 1,30 euro
Ticker: PNL
ISIN-code: NL0009739416
Munt: euro
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 673,4 miljoen euro
K/w 2023: 8
Verwachte k/w 2024: 8
Koersverschil 12 maanden: -34%
Koersverschil sinds jaarbegin: -10%
