Stevige herwaardering mogelijk bij Anglo-Eastern Plantations

Het Maleisische palmoliebedrijf Anglo-Eastern Plantations viert dit jaar zijn veertigste beursverjaardag.

Lim Siew Kim verwierf via Genton International in 1993 een controlebelang van 51,2 procent. Na 2000 kwam de ontwikkeling in een stroomversnelling, die zich vertaalde in een ruimschootse vertienvoudiging van het aandeel sinds 2000. Desondanks bleef de waardering tegenover de sectorgenoten bijzonder laag door de zeer beperkte communicatie naar de markt, het ultralage dividend en de matige rentabiliteit van de plantages.
Sinds het overlijden van Lim Siew Kim in 2022 is er een kentering in het beleid. Een eerste prioriteit is het verbeteren van de productierendement van de plantages, uitgedrukt in het aantal metrische ton palmolieproductie die een hectare per jaar oplevert. Vorig jaar zakte dat cijfer tot 17,8 ton, tegenover nog 19,4 ton in 2023.

Om het rendement op te krikken zijn sinds 2022 al 4.100 hectare herbeplant, tegenover een totaal beplant areaal van 65.000 hectare. Het gaat typisch om oude palmbomen met een laag productiecijfer. AEP zal van 2025 tot 2029 minstens nog 10.000 hectare herbeplanten met palmbomen die een hoger rendement combineren met een betere weersbestendigheid.

Hoewel negatief voor de productie op korte termijn – de eerste productie van een palmboom volgt drie tot vier jaar na de beplanting – zullen de productiecijfers op langere termijn aanzienlijk verbeteren. Het doel is de gemiddelde leeftijd van de palmbomen te verlagen van veertien jaar naar negen tot twaalf jaar. Daarnaast zal ook worden ingezet op moderne technologieën om sneller problemen op te sporen.

Bij de jaarrapportering schoof AEP de ambitie naar voren om tegen 2027 het productierendement voor de Indonesische plantages te verhogen naar 23 procent. Een tweede belangrijke prioriteit is het opkrikken van de ESG-inspanningen. Er worden stappen gezet om de komende jaren te voldoen aan de internationaal erkende normen voor de productie van duurzame palmolie (Roundtable on Sustainable Palm Oil of RSPO), alsook op vlak van goed bestuur.

De nieuwe visie vertaalt zich ook in een attractiever kapitaalallocatiebeleid. De voorbije drie jaar investeerde AEP 94 miljoen dollar in het uitkopen van alle minderheidsaandeelhouders van de Indonesische plantages. Daarmee werd een deel van de grote nettokaspositie nuttig besteed. Eind vorig jaar bedroeg die nog altijd 181,9 miljoen dollar (153 miljoen eind 2023), of omgerekend 330 pence per aandeel (bijna 40% van de beurswaarde).

Het dividend werd fors opgetrokken, van 5 dollarcent per aandeel in 2021 naar 51 dollarcent over het boekjaar 2024, 30 procent van de recurrente nettowinst van 170,9 dollarcent in 2024 (124,9 dollarcent in 2023). Daarnaast werden dit jaar 94.172 eigen aandelen ingekocht, waardoor AEP nu 581.850 aandelen bezit (1,5%). Binnenkort start een nieuw programma voor maximaal 3,42 miljoen aandelen.

Tot 31 mei realiseerde AEP een productiestijging van de palmvruchten met 8 procent en van de palmolieproductie met 14 procent, tot 176.300 ton. Op jaarbasis mikt AEP op een toename van de vruchtenproductie met minstens 10 procent.

Conclusie

Om de nieuwe visie te weerspiegelen verandert de bedrijfsnaam binnenkort in AEP Plantations. Het aandeel presteerde historisch min of meer in lijn met de meeste sectorgenoten. Als het nieuwe, aandeelhoudersvriendelijkere beleid zich verder bewijst, stijgen de kansen op een stevige herwaardering die de koers de komende jaren ruimschoots boven 1.000 pence kunnen doen postvatten.