Na de sterke eerste weken van 2024 is het de jongste maanden rustiger rond het aandeel van Sprott Physical Uranium Trust, het vehikel dat louter in fysiek uranium investeert.
Na de stijging met 82 procent vorig jaar (slotkoers 28,26 Canadese dollar) piekte het aandeel van Sprott Physical Uranium Trust (SPUT) op 5 februari op 33,84 dollar, nagenoeg een verdubbeling tegenover begin augustus 2023. De forse stijging was een gevolg van de stijging van de spotmarktprijs voor uranium in dezelfde periode, van 57 dollar per pound naar een voorlopige piek van 106,75 dollar. Eind 2023 bedroeg de spotprijs 91 dollar per pound. Intussen is die teruggevallen tot 90 dollar per pound, met een laagste prijsniveau van 84 dollar in maart.
De forse tussenspurt in januari kwam er nadat het Kazachse Kazatomprom, ’s werelds grootste uraniumproducent, moest opbiechten zijn aangekondigde productieverhoging in 2024 en allicht ook in 2025 niet te zullen halen. Het belang daarvan kan moeilijk worden overschat, aangezien de lagere productieverwachting overeenstemt met 9,5 miljoen pound uranium, op een totale jaarlijkse wereldproductie van 130 miljoen pound. In het najaar van vorig jaar had de aankondiging dat de Kazachen in twee stappen hun productie zouden optrekken van 80 procent van de toegelaten hoeveelheid in 2023 naar 100 procent in 2025 nog geleid tot een tijdelijke afkoeling van de spotprijs. Ook het enige nieuwbouwproject, Dasa van Global Atomic in Niger, kampt met vertragingen door de militaire coup van vorig jaar. Ondanks de fors gestegen uraniumprijs is geen snelle verhoging van de wereldaanbod mogelijk.
Aan de vraagzijde worden de fundamenten almaar sterker. We lezen bijna elke dag nieuws uit alle werelddelen over de verlenging van de levensduur van bestaande reactoren, over plannen voor de bouw van nieuwe reactoren en over de toekomstige rol van kleine nucleaire centrales (SMR’s), onder meer om aan de enorme energiebehoefte van artificiële intelligentie tegemoet te komen. Bovendien ondertekende de Amerikaanse president Joe Biden onlangs een wet die de invoer van Russische uraniumproducten verbiedt. De gevolgen zijn verstrekkend. Door de onzekerheid daarover, en allicht ook door de fors gestegen prijzen, is dit jaar nauwelijks 30 miljoen pound uranium gecontracteerd op de termijnmarkt. Vorig jaar was dat 165 miljoen pound.
Ondanks de fors gestegen uraniumprijs is geen snelle verhoging van de wereldaanbod mogelijk.
De luwte op de uraniummarkt is absoluut gezond na de enorme stijging in een jarenlange stierenmarkt. Een timing vooropstellen is moeilijk, maar we verwachten dit jaar zeker nog een begin van een nieuwe prijsstijging, die normaal hoger moet gaan dan de vorige piek van 106,85 dollar per pound, zodat het patroon van steeds hogere pieken en hogere dalen wordt bevestigd.
Hoewel SPUT nagenoeg constant onder zijn intrinsieke waarde noteerde, slaagde het vehikel er dit jaar in toch al 243 miljoen dollar op te halen. In totaal werd 2,3 miljoen pound uranium gekocht (3,89 miljoen pound op jaarbasis in 2023). Sinds augustus 2021 kocht SPUT 47,2 miljoen pound en in totaal bezit de trust 65,46 miljoen pound. Er wordt weleens geopperd dat SPUT vroeg of laat in de verleiding zal komen om uranium te verkopen. CEO John Ciampaglia gaf aan dat dit enkel zou gebeuren als er een bod komt op de trust. Dat zou echter een enorme prijsschok veroorzaken, aangezien het een duidelijk signaal van paniek zou zijn, wat momenteel nog niet aan de orde is. We voelen ons comfortabel met onze positie in de voorbeeldportefeuille, die vanwege het beperkte neerwaartse risico als buffer zal fungeren, mochten de aandelenmarkten onder druk komen. Er ligt een sterke technische steun rond 26 dollar. We zien, gezien de unieke vraag- en aanbodsituatie de komende jaren, nog een stevig potentieel, maar op korte termijn houden we het bij een ‘houden’-advies (rating 2B).
Advies: Koopwaardig
Risico: Gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 28,06 Canadese dollar
Ticker: U-UN CN
ISIN-code: CA85210A1049
Markt: Toronto
Beurskapitalisatie: 7,24 miljard CAD
K/w 2023: 1,9
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: +61,1%
Koersverschil sinds jaarbegin: -0,7%
Dividendrendement: –
